Вершники Апокаліпсису. 9 сигналів тривоги для російської економіки

1. Сигнал 1. Доходи населення: грошей немає і не буде
2. Сигнал 2. Компанії: зникає більше, ніж з'являється
3. Сигнал 3. Борги: занадто багато «поганих» боргів
4. Сигнал 4. Податковий пресинг
5. Сигнал 5. Велика кількість поганих ідей
6. Сигнал 6. Зростання цін: інфляція набирає обертів
7. Сигнал 7. Погана якість економічного зростання
8. Сигнал 8. Інвестиції тікають з Росії
9. Сигнал 9. Ризик падіння ціни на нафту

Вираз «російська економіка в огні» давно не означає, що вона бурхливо зростає

Невелике зростання ВВП не повинен вводити нас в оману. Тривала стагнація в російській економіці не означає, що завтра не стане гірше. Банкі.ру знайшов дев'ять загроз для майбутнього нашої економіки.

Останні новини все частіше викликають питання, чи не варто Росія на порозі нової економічної кризи. Правда, на це нерідко можна почути відповідь: «А у нас попередній вже закінчився?»

Сигнал 1. Доходи населення: грошей немає і не буде

Росіяни стають все б про льшим песимістами, свідчить свіжий опитування ВЦВГД. Індекс оцінок економічної ситуації знизився з 59 пунктів в 2017 році до 43 пунктів в 2018-м. Поменшало у співгромадян і соціального оптимізму (40 пунктів у порівнянні з 63 пунктами в минулому році): лише 25% очікують поліпшення своєї життєвої ситуації, стільки ж - навпаки, погіршення, а ще 40% вважають, що через рік житимуть приблизно так само, як і зараз. Але це навряд чи.

Реальні наявні доходи населення падають чотири роки поспіль. Їх зростання в жовтні (на 1,4% за останні 12 місяців, за даними Росстату, після чотирьох років безперервного падіння) не змінює нічого по суті: якщо рік і вдасться закінчити в плюсі, то він буде чисто символічним. А адже в першому півріччі зростання реальних доходів був досить бурхливим, але падіння, відновилося влітку, нівелювало його.

Обсяг вільних грошей у росіян знизився в жовтні в порівнянні з вереснем на 500 рублів, або 2,2%, повідомляється в дослідженні холдингу «Ромир». А заощадження впали до мінімуму за останні 15 років. «Частка грошових доходів, які використані на заощадження, в січні - вересні 2018 року склала 4,2% і стала мінімальною в зазначений період з 2004 року», - йдеться в «Моніторингу соціально-економічного становища і самопочуття населення» Інституту соціального аналізу та прогнозування РАНХиГС .

«З точки зору стабільності фінансів макроекономічні показники відчувають себе добре: позитивне сальдо торгового балансу, значний профіцит бюджету, збільшуються золотовалютні резерви. Але населення це на собі не відчуває, - розповідає партнер, директор з розвитку продуктів Zichain Тарас Чумаченко. - Сильне зростання закредитованості фізичних осіб, рекордне падіння норми заощаджень, скорочення реальних наявних доходів за останні чотири роки викликають найбільшу тривогу ».

В якості ще одного із симптомів зубожіння населення можна привести зростання підліткової злочинності, вважає генеральний директор GPC Pharmaceuticals Олексій Філіппов. «У підмосковному Серпухові і кримському Севастополі кількість підліткових злочинів зросла з початку року приблизно на 30%, в Пензі і Кургані - на 10%, - наводить він дані МВС і Генпрокуратури. - Подібна статистика відзначається і в інших великих містах Росії. Чиновники не приховують, що це катастрофа, і пов'язана вона з зубожінням населення - при повному фінансовому благополуччі в сім'ї діти вкрай рідко потрапляють в світ криміналу ».

Не варто очікувати зростання доходів і в наступному році: цьому перешкодить підвищення ПДВ з 18% до 20% з січня 2019 року, яке викличе зростання цін.

Туманні і більш далекі перспективи. «22 листопада Держдума в третьому, остаточному читанні прийняла закон про замороження накопичувальної частини пенсії росіян аж до 2021 року включно, - нагадує Філіппов. - Працюючі росіяни так і продовжать годувати пенсіонерів, нічого не відкладаючи на свої пенсії ».

Сукупність цих факторів призвела до того, що холодильник все ж почав перемагати телевізор. Росіяни все частіше оцінюють ситуацію в Росії виходячи з тієї реальності, що їх оточує, а не тієї, яку показує офіційна пропаганда. Наслідки цього зсуву в свідомості фіксує ще один соцопитування - фонду «Громадська думка» (ФОМ).

Електоральний рейтинг президента Володимира Путіна за останні півроку опустився до від рівня лютого 2014 року, до приєднання Криму, фіксує опитування ФОМ. Якщо в травні 2018 роки за чинного президента готові були проголосувати 64% росіян, у червні цей показник становив уже 56%, у вересні - 46%, а в листопаді - 45%. Останній раз такий низький показник був майже п'ять років тому.

Зниження рейтингу Путіна фіксує і опитування ВЦВГД. Він як і раніше з гігантським відривом лідирує в списку політиків, що викликають у росіян найбільшу довіру. Однак, за найсвіжішими даними, цей показник найнижчий за останні 12 років - 35,6%.

Сигнал 2. Компанії: зникає більше, ніж з'являється

Погано не тільки людям, а й бізнесу. За даними Федеральної податкової служби, до вересня 2018 року в порівнянні з 2017-м число мікропідприємств знизилося на 152 тис., Підприємств малого бізнесу стало менше на 12 тис., А середніх підприємств - на 1 тис. «ФНС чистить реєстр, позбавляючись від фіктивних компаній, але все ж упевнений, що в списку ліквідованих велика частина відносилася до пристойному чесному бізнесу », - вважає Олексій Філіппов.

«Що стосується« демографії »організацій, то вельми показові останні дані Росстата: в серпні 2018 року в Росії було зареєстровано 26 402 організації, в той час як кількість офіційно ліквідованих за цей же період організацій склало 48 789, - наводить аналогічну статистику директор Інституту стратегічного аналізу компанії «ФБК» Ігор Ніколаєв. - Таким чином, кількість ліквідованих організацій в серпні 2018 року був на 84,8% більше кількості створених організацій ».

З чого б компаніям відчувати себе добре, якщо Росія входить в число найгірших країн за вартістю ведення бізнесу. Експерти Московської школи управління «Сколково» і інвестиційної групи UCP оцінили вартість бізнесу в 30 найбільших економіках світу. Росія опинилася на 27-му місці, обігнавши лише Нігерію, Єгипет і Аргентину.

«Російський підприємець, який мав намір продати свою компанію, може розраховувати на суму в кілька разів меншу, ніж його колега не тільки з найбільших країн Західної Європи або США, але і більшості країн, що розвиваються, включаючи Китай і Бразилію, - пишуть автори дослідження, опублікованого в листопаді . - Причому цей «російський дисконт» тільки частково пов'язаний з несприятливими зовнішньополітичними умовами і санкціями: вартість продажу російських компаній була істотно нижче середньосвітових рівнів і п'ять років тому ».

Експерти порівнювали країни по 19 показникам в п'яти категоріях: макроекономіка, безпека інвестицій, процентні ставки, доступність капіталу і податкова політика. Наприклад, російські публічні компанії направляють на дивіденди в середньому 31,7% свого прибутку, в той час як країни БРІКС - 50,7%, а середній рівень по 30 найбільшим економікам - 64,6%. Капіталізація фондового ринку в Росії склала лише 50% національного ВВП, в той час як середній показник - 75%.

Сигнал 3. Борги: занадто багато «поганих» боргів

Один із симптомів поганого самопочуття як населення, так і бізнесу - зростання кредитного навантаження. «У Росії роками йшов неухильне зростання простроченої заборгованості, і зараз цей борговий міхур загрожує лопнути, спровокувавши нову економічну кризу, - говорить голова підкомітету з фінансової грамотності та фінансового оздоровлення комітету Торгово-промислової палати РФ з фінансових ринків і кредитним організаціям, генеральний директор ГК« Риков груп »Іван Риков. - Обсяг боргів корпоративного сектора підходить до позначки 3 трильйони рублів ».

Обсяг проблемної дебіторської заборгованості в холдингах доходить до 80%, наводить оцінку Риков. «Всі ці красиві бухгалтерські баланси, в яких вказані сотні мільйонів дебіторської заборгованості, по факту не являють собою нічого, - продовжує він. - Їх навіть активами повноцінними вважати не можна, лише маленька дещиця цих боргів реально ліквідні. Все це може призвести до ланцюгової реакції неплатежів. А що потім? Компанії будуть на бартер переходити, ми в економіці повернемося до ситуації часів 90-х? »

Зростає і закредитованность населення. У серпні 2018 року сукупні борги населення перед банками склали 13,5 трлн рублів, збільшившись з початку року на 10,7%. І це на тлі практично припинилася зростання реальних доходів населення. Проблема «поганих» боргів уже стає актуальною для банків. За даними Федеральної служби судових приставів, не більше 25% переданих приставам боргів перед банками реально забезпечені майном.

Більш того, зростаючі борги - це не тільки споживчі кредити. Національне бюро кредитних історій (НБКИ) збирає дані і про злісних неплатників комунальних послуг. На початок листопада їх число досягло 29,2 тис. Осіб, збільшившись з початку 2018 року на 20,7%. Борг цих людей за послуги ЖКГ досяг до листопада 1,63 млрд рублів, збільшившись з січня на 27,3%.

«Це основна проблемна точка економіки. Самі насторожуючі дані - високий рівень проблемних кредитів, який близький до максимуму 2011 року, - звертає увагу глава відділу макроекономічного аналізу Saxo Bank Крістофер Дембік, оцінюючи, правда, перш за все борги росіян перед банками. - У довгостроковій перспективі економіці Росії належить сильний спад ».

Сигнал 4. Податковий пресинг

Сподіватися на поліпшення поточної ситуації складно в умовах постійно зростаючих податків. За останні три роки податки росли темпами, вдвічі перевищують зростання зарплат. Компанія «ФінЕкспертиза», проаналізувавши дані Росстату і Федерального казначейства, підрахувала, що найбільше навантаження на росіян надають три види податку: транспортний, майновий та земельний. З 2015 по 2017 рік збирання цих зборів зросла на 28%, а зарплати - тільки на 15%.

І новий рік не обіцяє в цьому плані нічого хорошого. «Підвищення ПДВ з січня 2019 року, швидше за все, посилить негативні процеси в економіці: інфляція виросте, отже, реальні доходи населення впадуть, споживчий сектор економіки зіткнеться зі зниженням прибутків, що послужить драйвером зростання безробіття, - вважає генеральний директор сервісу онлайн-позик« робот Займер »Роман Макаров. - При цьому якщо не вдасться зупинити зниження реальних доходів населення, то економіка Росії в наступному році може зіткнутися з рецесією і близьконульових темпами зростання ».

Сигнал 5. Велика кількість поганих ідей

Погіршити ситуацію може не тільки реальна подія (як той же підвищення ПДВ, наприклад), але і всього лише намір. Або навіть просто ідея. На жаль, уми наших правителів занадто багаті на ідеї, від яких часом більше шкоди, ніж користі. «Дуже багато вкидається в інформаційне поле не дуже значущих, але дестабілізуючих ідей. Наприклад, віднімати на користь держави незатребувані вклади », - говорить керуючий директор з макроекономічного аналізу та прогнозування« Експерт РА »Антон Табах. Ініціатива, яка в разі її втілення в майбутньому торкнеться одиниці, вже зараз завдає набагато більше шкоди: для вкладників в поточній ситуації досить почути, що держава хоче експропріювати вклади, а вже подробиці їм не потрібні.

Однак є і куди більш серйозні ініціативи. Останній яскравий приклад - дедолларизация російської економіки. Вона вже спровокувала відтік коштів з банків. У серпні обсяг депозитів в російських банках знизився на 0,6%, а у вересні - на 0,8%. У реальному вираженні відтік вкладів в III кварталі 2018 року склав 1,1%, що стало найгіршим квартальним показником з 2014 року. Але це ще не все.

«Умовити іноземних партнерів використовувати в договорах російський рубль, в принципі, нескладно. Однак треба розуміти, що партнер, бажаючи застрахувати себе від коливань на валютних ринках, погодиться на ціну контракту з великим, аж до однієї третини, дисконтом, - попереджає доцент економічного факультету МГУ Магомет Яндієв. - Іншими словами, російська нафта буде коштувати не 3 600 рублів за бочку, при ціні в 60 доларів за барель і обмінному курсі 60 рублів за долар, а менше, всього 2 500-3 000 рублів за бочку. З іншого боку, що поставляється в Росію, скажімо, трактор буде коштувати не 1,2 мільйона рублів при його початкової вартості в 20 тисяч доларів, а дорожче - 1,7-2 мільйона рублів. В обох випадках в ціні буде відображено той факт, що російська валюта ненадійна і має високу волатильність. З економічної точки зору дедолларизация принесе нашій країні колосальні збитки, але ми все вже давно звикли, що політична необхідність превалює над економічною доцільністю ».

Сигнал 6. Зростання цін: інфляція набирає обертів

Зростання цін за підсумками 2018 року перевищить 3,4%, закладені в прогнозі Мінекономрозвитку, вже визнав глава відомства Максим Орєшкін.

«На тлі підвищення ПДВ з 18% до 20% на початку 2019 року ЦБ РФ очікує прискорення річної інфляції до 5-5,5%, - вказує аналітик QBF Денис Іконніков. - Таким чином, зростання цін є не природним наслідком збільшення доходів і споживання населення, а багато в чому виявляється штучним ».

Причому 5,5% інфляції за підсумками 2019 року - це оптимістичні очікування регулятора. Є й песимістичні: інфляція може досягти двозначних показників. «За нашими оцінками, імовірна рецесія в 2019 році, але вже в 2020-му економіка знову перейде до зростання, в 2021 році темпи зростання будуть порівнянні з рівнем базового сценарію, - заявила нещодавно голова Банку Росії Ельвіра Набіулліна, виступаючи в Держдумі. - Можливий короткочасний сплеск інфляції до двозначних значень, необхідно посилити грошово-кредитну політику, але це буде нести короткостроковий ефект ».

Нагадаємо, що останній раз двозначна інфляція в Росії була зафіксована за підсумками 2015 року - 12,9%.

Сигнал 7. Погана якість економічного зростання

За підсумками цього року ВВП Росії повинен трохи, але вирости. ЦБ прогнозує зростання в 1,5-2%, Мінекономрозвитку - 2,1%. У МВФ очікують зростання нашої економіки на 1,7%.

«Мене турбує погана якість цього зростання, яке йде в основному за рахунок експорту, а головне, відсутність драйверів зростання поза держінвестицій: песимізм CFO на максимумі за кілька років, споживачі економлять, заощадження під'їдають», - говорить Антон Табах.

«Викликає тривогу посилення нафтової залежності вітчизняної економіки, яке відбувається на тлі послаблення рубля і поки ще відносно дорогої нафти, - відзначає Роман Макаров. - Більшу частину 2018 року рублева ціна нафти знаходилося на історичних максимумах, що дозволяло нафтовидобувникам отримувати надприбутки. Природно, що в таких умовах у першому півріччі частка нафтогазових доходів бюджету зросла відразу на 5 відсоткових пунктів до 45,6%. При цьому в умовах надмірно слабкого рубля багато інших сектора економіки стикаються з проблемами: зниженням доходів і купівельної спроможності громадян, неможливістю імпорту обладнання та загальним зростанням цін в економіці ».

Турбують і ризики, пов'язані з ізоляцією російської економіки, каже голова правління Веста Банку Віктор Жидков. «Хоча є певні сумніви в тому, що ізоляція настане, тому що світ став зовсім іншим, - міркує Жидков. - Сьогодні з'являється велика кількість нових бізнесів, які взагалі не мають на увазі наявність кордонів. Повсюдна глобалізація і цифровизация веде до прогресу. Інтереси міжнародних компаній спрямовані на об'єднання. Ізолювання від світових ринків допомагає під час міжнародних фінансових бур, проте в звичайному режимі не дає нам розвитку ».

Сигнал 8. Інвестиції тікають з Росії

З Росії витікають гроші: як портфельні інвестиції, так і прямі.

Сукупний чистий відтік капіталу з фондового і боргового ринків Росії з боку фондів, що інвестують в акції та облігації РФ, за тиждень з 15 по 21 листопада 2018 року досяг 90 млн доларів США проти відтоку в 40 млн доларів тижнем раніше, наводить дані EPFR Global. При цьому чистий відтік капіталу з російських акцій склав 60 млн доларів (проти 10 млн тижнем раніше), а з облігацій - 30 млн (стільки ж, скільки і тижнем раніше). Причому це була шостий тиждень поспіль, коли йшли гроші з фондів, що інвестують в облігації. Все це можна було б списати на загальносвітову тенденцію: гроші зараз йдуть з практично всіх ринків, що розвиваються. Однак в Росії почався і відтік прямих іноземних інвестицій.

У III кварталі цього року чистий відтік прямих іноземних інвестицій (ПІІ) досяг 6 млрд доларів, що стало абсолютним рекордом в пострадянській Росії. Цифра за січень - вересень поки позитивна, за рахунок припливу початку року. Однак показник дев'яти місяців 2018 року виявився в 11 разів нижче за показник 2017 роки за той же період: 2,4 млрд проти 25,8 млрд доларів.

«Це ознака низької впевненості в економіці у зв'язку з економічними санкціями, а також з нездатністю диверсифікувати економіку і забезпечити більш легкий доступ до кредитів», - коментує Крістофер Дембік дані по чистому відтоку капіталу в III кварталі і за його прогнозованому зростанні в IV кварталі.

«Росія тричі досягала піку використання виробничих потужностей: в 2007, 2012 і 2017 роках, - каже начальник управління аналітики та стратегічного маркетингу Промсвязьбанка Микола Кащеєв. - І кожен раз, починаючи з другого, зростання ВВП був удвічі нижче попереднього. Це означає, що ми зазнали провал в інвестиційній сфері. І структурно економіка більше не працює. Рішення, яке прийняли: проектне фінансування за рахунок держави. Але в наших умовах, при нинішньому стані інститутів, це шлях в нікуди ».

Сигнал 9. Ризик падіння ціни на нафту

Сьогодні набагато більше тривоги викликають зовнішні чинники, а не ситуація всередині Росії, вважає директор департаменту ризик-менеджменту компанії «Ай Кью Джі Управління активами» Олександр Баранов. «На що ми відреагуємо на сто відсотків, так це на падіння світових цін на нафту», - стверджує експерт. Є кілька причин, що дозволяють очікувати зниження цін на нафту в найближчому майбутньому.

По-перше, це грошова політика в США і Європі. «За останні три роки ФРС США вже вісім разів підвищувала облікову ставку, в результаті чого вона піднялася з 0,25% до 2,25%, і це не межа, - говорить Баранов. - У грудні заявлено чергове підвищення, в 2019 році - ще три, в 2020-му - ще два ». Світові ринки вже реагують корекцією на очікування підвищення ставки, і ця корекція буде ще сильніше, якщо ФРС не відмовиться від своїх планів, вважає Баранов. Одночасно Європейський центробанк в середині наступного року закінчує кількісне пом'якшення, тобто політику дешевих грошей для економіки, і переходить в підвищенню ставки. Зараз вона близько нуля, так що простір для підвищення є.

Другий негативний фактор - боргова криза в Італії. «Борг Італії становить 2,3 трильйона євро, і в наступному році ця країна повинна рефінансувати 300 мільярдів євро цього боргу, - продовжує Олександр Баранов. - Ніхто не знає, як Італія переживе це рефінансування, враховуючи, що її рейтинг вже опустився до ВВВ, тобто до кордону інвестиційного рівня. Судячи з обсягів, цей боргова криза може виявитися набагато серйозніше, ніж було в Ірландії, Греції або на Кіпрі ».

Будь-яке стиснення економіки викличе падіння попиту на нафту. «Ціни на нафту дуже сильно реагують на найменші коливання попиту, - звертає увагу Баранов. - Наприклад, в 1997 році, коли сталася криза в Південно-Східній Азії, дисбаланс попиту та пропозиції склав всього 2,5%, і це призвело до того, що за десять місяців ціна на нафту впала в 2,5 рази ».

Про ризик зниження цін на нафту говорить і Тарас Чумаченко. «Собівартість сланцевої видобутку в США скоротилася майже в два рази з 2014 року, - наводить він приклад. - Трьом найбільшим виробникам нафти - Росії, США і Саудівської Аравії - тепер важко буде домовитися про скорочення видобутку для того, щоб утримати ціни ».

Олександр Баранов нагадує також про додаткові трубопровідних потужностях Канади і США, які будуть введені в експлуатацію в другому півріччі 2019 року, дозволять США отримати більше дешевої нафти на внутрішньому ринку і, отже, знизити закупівлі у країн ОПЕК.

«Не дивлячись на стабілізацію ситуації в російській економіці, схоже, що запасу міцності як і раніше не вистачає, щоб без серйозних негативних наслідків перенести повторний зовнішній шок», - зазначає Чумаченко.

Мілена Бахвалова, Banki.ru