Журнал «Огляд МВФ»: МВФ починає обговорення майбутнього міжнародної валютно-фінансової системи

огляд МВФ

• Масштабні структурні зрушення ставлять складні завдання перед світовою економікою
• Дослідження ставить завдання проаналізувати адекватність світової системи захисту, шляхів підвищення безпеки потоків капіталу
• МВФ буде працювати з іншими сторонами, щоб виявляти - і усувати - існуючі недоліки в системі

М ВФ приступає до дослідження, щоб встановити характер проблем, що стоять перед міжнародною валютно-фінансовою системою, виявити наявні недоліки в цій системі і закласти основу для проведення реформ.

Щоб бути ефективною, міжнародна валютно-фінансова система повинна враховувати потреби як окремих країн, так і системи в цілому з урахуванням їх змін з плином часу, - зазначає МВФ (фото: МВФ)

МІЖНАРОДНА валютно-ФІНАНСОВА СИСТЕМА

Міжнародна валютно-фінансова система є основою, яка сприяє обміну товарами і послугами і руху капіталу між країнами і підтримує стійке економічне зростання. Для того щоб ця основа була ефективною, вона повинна враховувати потреби як окремих країн, так і системи в цілому, причому з плином часу, в умовах мінливих економічних і фінансових зв'язків.

У нашому інтерв'ю директор Департаменту з питань стратегії, політики і аналізу МВФ Сідхарт Тиварі розповів про новому дослідженні , Основні завдання, що стоять сьогодні перед міжнародною валютно-фінансовою системою, і про своє бачення ролі МВФ в майбутній період.

Огляд МВФ: Чому МВФ вирішив зайнятися цією роботою саме зараз?

Тиварі: МВФ грає провідну роль в міжнародній валютно-фінансовій системі - багато хто вважає Фонд її хранителем. В останній раз черговий аналіз проводився в 2011 році, і за минулі роки багато що змінилося, як в МВФ, так і в світі. У Фонді був посилений нагляд за фінансовим сектором, вступило в силу рішення про інтегрований нагляд, був розширений аналіз вторинних ефектів поряд з іншими напрямками роботи з питань взаємозв'язку; ми також переглянули наш набір інструментів кредитування та загострили увагу на проблемах ризику та вразливості.

Збільшилися також фінансові ресурси МВФ, приблизно до 1 трильйона доларів США. Були підвищені квоти, почали функціонувати Нові угоди про позики , І були укладені двосторонні угоди про позики. Тому настав час повернутися до аналізу системи.

Огляд МВФ: Який Ваш діагноз міжнародної валютно-фінансової системи на сьогоднішній день? Вона працює?

Тиварі: У світовій економіці відбувається ряд структурних зрушень, і їх поєднання веде до зростання напруженості і ризиків. По-перше, хоча дисбаланси рахунку поточних операцій зменшилися в період після кризи, це в основному було наслідком стиснення попиту в країнах з розвиненою економікою. Так що проблема дисбалансів рахунку поточних операцій поки не пішла в минуле.

По-друге, провідна роль однієї або двох основних резервних валют означає, що зміни в одній економіці можуть чинити істотний вплив на інші, обмежуючи вибір заходів внутрішньої політики.

По-третє, у міру того як країни стають більш економічно взаємопов'язаними, прояви волатильності потоків капіталу перетворюються в постійний елемент економічного ландшафту.

По-четверте, пророблена велика робота з питань фінансового сектора, особливо фінансових організацій і поширення ризику, але в той же час значну роль стали грати небанківські фінансові організації, і це необхідно брати до уваги.

І нарешті, три економіки з резервними валютами (США, зона євро і Японія) повинні будуть поступово відійти від використання нетрадиційної грошово-кредитної політики, що викличе період волатильності для країн з ринком, що формується. У зв'язку з цим необхідно зміцнити світову систему фінансового захисту.

Огляд МВФ: Які проблеми Ви бачите на горизонті для міжнародної валютно-фінансової системи?

Тиварі: Одна з найбільш істотних проблем пов'язана з необхідністю прискорення зростання в країнах з розвиненою економікою в період після кризи. На піку кризи країнам з ринком, що формується вдалося зберегти стабільність за рахунок використання своїх буферних резервів, і очікувалося, що через кілька років відбудеться свого роду «передача естафети» від країн з ринком, що формується країнам з розвиненою економікою. Однак цього не відбувається.

У зв'язку з цим важливо також не допустити краху пов'язаних з глобалізацією надій на те, що країни з ринком, що формується і країни, що розвиваються з часом наблизяться за рівнем життя до країн з розвиненою економікою.

Іншою проблемою є необхідне перебалансування економіки Китаю. Зростання буде менш високим, але, ймовірно, більш стійким (хоча це неминуче спричинить за собою наслідки для інших країн).

Крім того, ми маємо справу з історичним зниженням цін на біржові товари, які потребують проведення коригувань нафтовидобувними країнами Близького Сходу та іншими експортерами біржових товарів, яким потрібно знайти нову бізнес-модель.

Нарешті, є відмінності грошово-кредитних умов в основних світових економіках. Асинхронні зміни в грошово-кредитній політиці США, Європи і Японії дозволяють очікувати продовження волатильності. Ці проблеми я вважаю найбільш значними в майбутній період.

Огляд МВФ: Яку роль в подальшому повинен грати МВФ в міжнародній валютно-фінансовій системі?

Тиварі: Фонд залишається в центрі цієї системи. Спостерігаючи за розвитком економіки наших країн-членів, не можна допускати виникнення дисбалансів у різних регіонах світу, особливо наростання фінансових дисбалансів. Потрібно також забезпечити інтеграцію країн з ринком, що формується в міжнародну валютно-фінансову систему з метою досягнення ними більш високого рівня життя. Для багатьох країн-членів важливо розвивати і поглиблювати фінансову систему, особливо в періоди підвищеної волатильності на ринках.

Ринки зараз можуть бути суворі до країн з ринком, що формується. Процес зближення зажадає від деяких країн з ринком, що формується зберігати протягом деякого часу невеликі дефіцити рахунку поточних операцій і використовувати притоки капіталу для фінансування цих дефіцитів. Тому необхідно, щоб притоки були більш стабільними протягом більшого часу, і нам слід подумати про те, як зробити їх більш безпечними. Рішення частково полягає в макропруденційних політиці, а почасти в правильному співвідношенні між боргом і інструментами участі в капіталі.

Внесок МВФ буде також включати забезпечення дієвої глобальної системи фінансового захисту. Ця система захисту, або система кредитування, повинна реагувати на три потреби в світовій економіці: стимулювати проведення більш зваженої політики, фінансувати здійснення коригувань досить високими темпами і забезпечити страхування для «невинних свідків», які можуть постраждати від змін, що відбуваються. Інший рівень системи захисту - регіональні механізми фінансування, такі як Чіангмайской ініціатива, і МВФ необхідно шукати шляхи більш тісної взаємодії з ними.

Таким чином, Фонд знаходиться в центрі міжнародної валютно-фінансової системи, але в той же час ми - частина ширшої системи, що включає центральні банки та інші організації, що встановлюють стандарти.

Огляд МВФ: Які будуть наступні кроки МВФ в цій галузі?

Тиварі: Ми тільки що провели у Виконавчій раді МВФ початкове обговорення ролі МВФ у міжнародній валютно-фінансовій системі. Були вказані три області, вже включені в програму роботи : Підвищення безпеки потоків капіталу, зміцнення світової системи фінансового захисту і роль СДР.

Перший напрямок складається з декількох етапів. Перший етап полягає в оцінці характеристик потоків капіталу - їх волатильності і напрямки. Другий етап, який планується провести в середині року, включає огляд досвіду вирішення країнами проблем, пов'язаних з потоками капіталу, в рамках інституційної позиції МВФ. Нарешті, третій етап, який заплановано розпочати ближче до кінця року, присвячений урокам досвіду країн і необхідність перегляду інституційної позиції.

Що стосується світової системи фінансового захисту, буде підготовлений оглядовий документ, який буде розглянуто в найближчі тижні, а потім документ за розміром ресурсів МВФ. Обидва документи послужать вступними матеріалами для подальших обговорень квот. В рамках цього напрямку ми розглянемо достатність наших систем для захисту всіх категорій держав-членів під час криз.

На закінчення, в зв'язку з додаванням китайського юаня до кошика СПЗ наші держави-члени просять нас проаналізувати питання ширшого використання СДР в міжнародній валютно-фінансовій системі, і ми займемося цим у найближчі місяці.

Огляд МВФ: З яких питань, на Вашу думку, буде найскладніше отримати згоду і підтримку на політичному рівні?

Тиварі: Одним з питань, які зажадають чимало зусиль, буде узгодження з країнами основи для підвищення безпеки потоків капіталу. Але це нагальна задача, тісно пов'язана зі зміцненням світової системи фінансового захисту.