1.1.2. Види цінних паперів

За типом засвідчуваних майнових відносин цінні папери, що обертаються на фінансових ринках, можуть бути розділені на цінні папери, що виражають відносини позики, і цінні папери, що оформляють відносини співволодіння. Крім того, цінні папери можуть бути класифіковані за іншими ознаками, наприклад:
- функціональним призначенням;
- терміну обігу;
- формі отримання доходу;
- організаційно-правової приналежності емітента;
- способу передачі прав власності;
- способу реєстрації випуску;
- формі випуску.

За функціональним призначенням виділяють боргові, пайові, платіжні, товаро-розпорядчі, заставні, приватизаційні та похідні цінні папери.

Чи знаєте Ви, що: беручи участь в програмі лояльності від Форекс-брокера NPBFX, Ви в залежності від наторгували Вами обороту можете отримати в подарунок iPad, iPhone, планшетний комп'ютер і навіть автомобіль «BMW».

Боргові цінні папери представляють собою боргові зобов'язання, за якими емітент гарантує інвестору повернення суми основного боргу (номінальної вартості цінного паперу) і доходу у вигляді плати за користування позикою. Повернення суми основного боргу здійснюється після закінчення встановленого терміну обігу даного цінного паперу. Плата за користування грошовими коштами може здійснюватися як при виплаті основного боргу, так і періодично протягом строку обігу.

Основним видом боргових цінних паперів є облігація. Облігація являє собою борговий цінний папір, яка надає власнику право на повернення суми основного боргу і на отримання доходу, який визначається номінальною вартістю облігації, в певні моменти часу в майбутньому.

Облігації можуть бути купонними і бескупоннимі. Купонна облігація передбачає періодичні виплати певного грошової винагороди емітентом власникам облігацій. Період таких виплат називається купонним періодом, а винагорода - купонним винагородою. Ставка купонного винагороди може бути однією і тією ж для всіх виплат (постійний купон) або відрізнятися в залежності від будь-яких умов (змінний купон). Ставка змінного купона, зокрема, може бути прив'язана до рівня інфляції, рівня ставок міжбанківських кредитів, прибутковості державних боргових паперів тощо.

До боргових цінних паперів відносять також векселі, депозитні і ощадні сертифікати, банківські книжки на пред'явника та ін.

Вексель - цінний папір, складена за встановленою законом формі і містить безумовне грошове зобов'язання. Розрізняють простий і перекладної векселі. Простий вексель - нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця сплатити після настання встановленого терміну певну грошову суму власнику векселя. Перекладної вексель, або траса, являє собою письмовий наказ векселедавця (трасанта), адресований платникові (трасату), сплатити зазначену у векселі суму власникові векселя (ремітенту). Трасат приймає на себе борг тільки після того, як акцептує вексель, тобто поставить на ньому заспіваю підпис.

Депозитні та ощадні сертифікати - письмові свідчення банку про внесок грошових коштів, що засвідчують права вкладника на одержання після закінчення встановленого строку суми вкладу та відсотків по ньому. Депозитні сертифікати призначені для юридичних осіб, ощадні сертифікати - для фізичних осіб.

Часткові цінні папери виражають відносини співволодіння і закріплюють права інвестора на участь у власності компанії-емітента. Пайовими цінними паперами є акції та паї інвестиційних фондів.

Акція - цінний папір, що засвідчує право власника на певну частку власності підприємства. Власники акцій мають право на отримання відповідної частки прибутку компанії за результатами діяльності за певний період (дивіденди). Крім того, акціонери мають право на частину майна підприємства в разі його банкрутства або припинення діяльності.

Розрізняють звичайні і привілейовані акції. Власники звичайних акцій отримують право управління підприємством відповідно до своєї частки в капіталі компанії. Дане право закріплюється в статуті емітента і виражається в можливості власників звичайних акцій голосувати на загальних зборах, приймати участь в органах управління і контролю компанії та ін. Власники звичайних акцій також мають право на отримання інформації про господарську діяльність підприємства.

Власники привілейованих акцій, навпаки, не мають доступу до управління компанією-емітентом. Натомість власники акцій даного типу отримують переважні права при розподілі прибутку у вигляді дивідендів та на майно підприємства в разі банкрутства або ліквідації. Дивіденди по звичайних акціях, як правило, не виплачуються в разі збитковості підприємства або якщо дохід компанії не забезпечує необхідних капітальних вкладень. Для власників привілейованих акцій статутом може бути встановлена ​​мінімальна сума дивідендів, яка виплачується при будь-яких умовах.

У разі ліквідації підприємства власникам звичайних акцій належить частина власності емітента, що залишилася після розрахунків з кредиторами і розподілу частини майна серед володарів привілейованих акцій.

Іншим прикладом пайових цінних паперів є паї інвестиційних фондів. Інвестиційні фонди являють собою організаційні структури, які володіють активами одного типу: цінними паперами компаній, що працюють в реальному секторі економіки, і похідними фінансовими інструментами. Власник паю інвестиційного фонду отримує право на певну частину таких активів.

Сам інвестиційний фонд, як правило, не приймає рішення про купівлю або продаж тих чи інших цінних паперів. Для нього це робить керуюча компанія, яка займається управлінням активами фонду і розміщенням його паїв. Завдяки інвестиційним фондам їх пайовики отримують можливість вкласти свої кошти (навіть порівняно невеликі) у відносно широке коло фінансових інструментів, довіривши керування даними інструментами професіоналам. Так само як і акції, паї інвестиційних фондів можуть звертатися на ринку, їх можна купити або продати.

Прикладом розрахункових цінних паперів є банківські чеки. Чек являє собою нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю.

До заставним цінних паперів можна віднести заставні. Заставна є цінним папером, що засвідчує без подання інших доказів, по-перше, право її власника на отримання виконання грошового зобов'язання, забезпеченого заставою певного майна, і, по-друге, право застави на вказане майно. Зобов'язаними за заставною є боржник по забезпеченому запорукою зобов'язанню і заставодавець.

Приватизаційні цінні папери підтверджують право їх власників на частину приватизується державної власності. Прикладом приватизаційних цінних паперів є ваучер (приватизаційний чек), який мав звернення в Росії в 1992-1994 тт.

Як товаророзпорядчих цінних паперів виступають складські свідоцтва і коносамент. Складське свідоцтво - документ, що підтверджує укладення договору зберігання товару, факт прийому товару на зберігання і право власника свідоцтва на розпорядження товаром під час терміну зберігання. Подвійне складське свідоцтво є цінним папером, що складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва. Коносамент є документом, що надає його власнику право розпоряджатися вантажем і містить умови морського перевезення вантажу.

Особливу групу цінних паперів, що засвідчують права інвесторів, пов'язані з іншим активам, званим базовими активами (товари, валюти, цінних паперів та ін.), Становлять похідні цінні папери, або деривативи. До похідних цінних паперів можна віднести:
- ф'ючерсні контракти (ф'ючерси);
- форвардні контракти (форварди);
- опціонні контракти (опціони);
- варранти;
- депозитарні розписки.

Ф'ючерсний контракт (ф'ючерс) являє собою зобов'язання купити або продати базовий актив в певну дату (дату експірації) в майбутньому за певною ціною. У ф'ючерс обов'язково вказується кількість базового активу а також дата і ціна виконання контракту. Ф'ючерси купуються і продаються на ф'ючерсних біржах, а умови звернення ф'ючерсних контрактів чітко регламентовані. Базовими активами ф'ючерсного контракту є лише активи, які можуть бути однозначно охарактеризовані і піддаються стандартизації такі активи, як правило, торгуються на біржових ринках В якості базових активів ф'ючерсів можуть використовуватися:
- акції;
- валюти;
- різні біржові товари (нафта, зерно, метали та ін.);
- біржові індекси;
- процентні ставки та ін.

Залежно від виду базового активу відповідно розрізняють ф'ючерси на акції, валютні, товарні, індексні, процентні ф'ючерси.

Покупець ф'ючерсу бере на себе зобов'язання купити в майбутньому певну кількість базового активу за ціною, зафіксованою в момент угоди і званої ціною страйк. Власник ф'ючерсного контракту може також отримати або погасити різницю між ціною страйк і ціною ф'ючерсу на дату виконання контракту.

Продавець ф'ючерсу, навпаки, бере на себе зобов'язання продати в майбутньому це ж кількість базового активу за ціною страйк або отримати (сплатити) різницю між ціною страйк і ціною контракту на дату виконання.

Деякі ф'ючерсні контракти, наприклад індексні ф'ючерси, не допускають фізичне постачання базового активу та припускають тільки проведення грошових розрахунків між покупцями і продавцями. Відповідно до того, можлива поставка активу за даним контрактом чи ні, все ф'ючерси поділяються на поставні і розрахункові.

Посередником в торгівлі ф'ючерсними товарами і гарантом виконання зобов'язань є біржа. Біржа приймає з учасників угод гарантійні (заставні) депозити, які становлять, як правило, 15-25% від ціни контракту для ф'ючерсів на валюти і акції і 5-15% для товарних ф'ючерсів.

Протягом строку обігу ф'ючерсного контракту проводиться щоденне нарахування або списання з рахунків покупців і продавців ф'ючерсів так званої варіаційної маржі. Варіаційна маржа являє собою зміну поточної вартості куплених і проданих учасником торгів ф'ючерсів в порівнянні з попереднім днем. Таким чином, різниця між ціною страйк і ціною контракту на дату виконання утворюється або гаситься поступово шляхом щоденного нарахування варіаційної маржі, а не виникає одноразово в день виконання.

Операції з ф'ючерсними контрактами дозволяють зменшувати (хеджувати) ризики, що виникають при угодах з базовими активами. Наприклад, продавець зерна може застрахуватися від зниження цін в період урожаю (вересень), продавши певну кількість ф'ючерсів на зерно з терміном виконання у вересні. У цьому випадку можливе падіння зернових цін у вересні буде компенсовано доходами від погашення ф'ючерсних контрактів.

Крім угод з метою хеджування ризиків з ф'ючерсами активно проводяться спекулятивні та арбітражні операції. Більш того, обсяг спекулятивних ф'ючерсних операцій на найбільших світових біржах істотно перевершує обсяг угод з хеджування.

Форвардні контракти (форварди), так само як і ф'ючерси, є зобов'язання купити або продати певний базовий актив (товари, валюти, цінних паперів) в конкретну дату в майбутньому за певною ціною. Однак форвардні і ф'ючерсні контракти мають суттєві відмінності:

• Ф'ючерси торгуються на біржах, а форвардні контракти укладаються на позабіржових ринках між двома конкретними учасниками угоди.

• Біржа гарантує виконання зобов'язань по ф'ючерсних угод. За форвардними угодами таких гарантій не існує, гарантійний депозит не стягується і варіаційна маржа не нараховується.

• Базовий актив ф'ючерсних контрактів підлягає обов'язковій біржової стандартизації, чого не потрібно від форвардних базових активів.

• Днем виконання форварда може бути будь-яка дата в майбутньому, тоді як ф'ючерс має стандартну дату виконання.

Перераховані особливості укладення форвардних контрактів не дозволяють цими цінними паперами так само вільно, як ф'ючерсах, звертатися на фінансових ринках. Поряд з ф'ючерсами активно звертаються на ринках видом похідних цінних паперів є опціони.

Опціон засвідчує право його держателя купити чи продати базовий актив на певну дату в майбутньому (дату експірації) за певною ціною. Власник опціону може вибрати, реалізувати дане право в день виконання контракту чи ні, оскільки на відміну від ф'ючерсу опціон нічого передбачає обов'язки купити або продати актив.

Вимоги до базових активів для опціонів практично такі ж, як і для ф'ючерсів. Крім того, базовим активом опціону може бути сам ф'ючерс.

Так само, як і при зверненні ф'ючерсних контрактів, посередникам і гарантом у угодах з опціонами є біржа, стягувати з учасників торгівлі гарантійний депозит. Розрізняють опціони двох типів:
- опціони колл;
- опціони пут.

Власник опціону колл має право купити базовий актив за певною ціною (ціною страйк) в майбутньому. Покупець опціону набуває це право у продавця за певну винагороду - опціонну премію. Якщо покупець опціону колл вирішить скористатися своїм правом, то продавець зобов'язаний поставити йому базовий актив за ціною страйк. Покупець опціону пут, навпаки, набуває, заплативши премію, право продати базовий актив за ціною страйк в майбутньому. Якщо покупець опціону пут вирішить скористатися ці правом, то продавець опціону зобов'язаний купити у нього актив за ціною страйк.

Розмір опціонної премії визначається ринком, а всі інші параметри угод по опціонах є фіксованими (для опціонів одного випуску).

За способом виконання опціонні контракти можна розділити на опціони американського типу і опціони європейського типу. Американські опціони можуть бути виконані в будь-який термін не пізніше дати експірації. Європейські опціони виконуються строго в дату експірації контракту.

Оскільки опціони на відміну від ф'ючерсів припускають, що їх власники мають можливість як використовувати, так і не використовувати своє право на операції з базовим активом, дані цінні папери надають учасникам угод ширші можливості для побудови торгових стратегій.

Варрант являє собою документ, що засвідчує право власника викупити певну кількість акцій підприємства в майбутньому за заздалегідь узгодженою ціною. Термін, через який повинен відбутися викуп, як правило, становить від одного до п'яти років. Варранти часто отримує менеджмент компанії - емітента акцій в якості винагороди та з метою підвищення мотивації праці. Тримачі варантів також купують страховку від зменшення своєї частки в компанії в разі можливих додаткових емісій, злиттів і поглинань. Варранти на відміну від опціонів і ф'ючерсів, як правило, звертаються на позабіржових ринках.

Депозитарні розписки фактично є сертифікатами, що підтверджують володіння іншими цінними паперами, найчастіше акціями. Депозитарні розписки на цінні папери випускають великі банки-депозитарії, тобто банки, в яких дані цінні папери знаходяться на зберіганні (депоновані). Депозитарій підтверджує наявність цінних паперів, що дає додаткові гарантії учасникам угод.

Найбільш ліквідні акції російських компаній, як правило, звертаються на відомих західних біржах безпосередньо, а шляхом купівлі та продажу випущених на ці акції так званих американських депозитарних розписок (АВК або ЛВС). Наприклад, АОК, випущені Bank of New York і підтверджують володіння десятьма звичайними акціями ВАТ «Газпром», звертаються на Лондонській фондовій біржі.

Обіг цінних паперів зазвичай обмежена часовими рамками (терміном обігу). По термінах звернення більшість цінних паперів можна розділити на термінові (короткострокові, середньострокові і довгострокові) і безстрокові цінні папери. Короткострокові цінні папери мають термін обігу, що не перевищує одного року. Цінні папери, які обертаються від одного до п'яти років, називаються середньостроковими. До довгострокових відносять цінні папери з терміном обігу більше п'яти років.

Акції, будучи пайовими цінними паперами, мають безстроковий характер.

За формою отримання доходу цінні папери поділяються на процентні, купонні, дисконтні, виграшні і дивідендні.

Прикладами процентних цінних паперів є депозитні сертифікати і векселі.

Купонні і бескупонние облігації являють собою купання і дисконтні цінні папери відповідно.

Акції потрапляють в категорію дивідендних цінних паперів.

За організаційно-правової приналежності емітента цінних паперів можуть бути державними, муніципальними та корпоративними.

Державні цінні папери випускають органи державного управління, наприклад Міністерство фінансів, Центральний банк. Держава несе за цими паперами відповідальність всім своїм майном. Органи місцевого управління випускають муніципальні цінні папери і відповідають за ним муніципальної власністю. Державні та муніципальні цінні папери представляють собою боргові зобов'язання, як правило державні (казначейські) і муніципальні облігації. Цінні папери, що випускаються усіма іншими суб'єктами господарювання, є корпоративними цінними паперами.

За способом передачі прав власності розрізняють іменні, ордерні і пред'явницькі цінних паперів. Іменний цінний папір передбачає реєстрацію імені власника в реєстрі власників і на бланку цінного паперу (у разі його наявності). Перехід прав власності на такий папір супроводжується зміною імені власника в реєстрі і на бланку. Іменними цінними паперами є велика частина облігацій, акцій та похідних інструментів.

Ордерний цінний папір випускається на спеціальному бланку і передбачає зміну свого власника відповідно до розпорядження попереднього власника (ордера). Передача такого цінного паперу супроводжується відповідним записом на бланку. Ордерних паперами є векселі, депозитні і ощадні сертифікати, платіжні та товаро-розпорядчі документи. Реалізація прав власників пред'явничих цінних паперів здійснюється при пред'явленні бланка.

За способом реєстрації випуску поділяють емісійні і неемісійні цінні папери. Емісійні цінні папери випускаються одноразово серією. В рамках одного випуску всі папери мають однакові властивості незалежно від терміну їх придбання. Такий випуск (емісія), як правило, підлягає державній реєстрації. Акції та облігації завжди є емісійними цінними паперами. Неемісійні цінні папери випускаються у вигляді окремих екземплярів.

За формою випуску цінні папери поділяються на документарні та бездокументарні. Документарні цінні папери існують у вигляді віддрукованих бланків із зазначеними обов'язковими реквізитами. Такі бланки можуть зберігатися в депозитарії і враховуватися на так званих рахунках депо. Для пред'явницьких і ордерних цінних паперів обов'язково наявність бланка.

Бездокументарні цінні папери - цінні папери, власник яких встановлюється тільки на підставі записів у реєстрі цінних паперів. Бездокументарні цінні папери також можуть бути депоновані і враховуватися в депозитаріях на рахунках депо. Іменні цінні папери можуть бути випущені як в документарній, так і в бездокументарній формі. На сучасних фінансових ринках переважно звертаються цінні папери в бездокументарній формі.

Перераховані особливості різних видів цінних паперів обумовлюють їх різні форми і області використання як фінансових інструментів. Як предмет ринкового аналізу, поряд з ринком валютообмінних операцій, найбільший інтерес представляють найактивніші і ліквідні ринки цінних паперів - ринки акцій, облігацій і похідних інструментів.