Інфраструктура російського ринку цінних паперів (короткий лікнеп)

1. регулюючий орган
2. саморегульовані організації
3. реєстратор
4. депозитарій
5. Клірингові організації і клірингові центри
6. Розрахункові палати
7. розрахунковий депозитарій
8. Законодавство

В минулому хабратопіке ми обговорили базову схему пристрою фондового ринку нашої країни. Однак, крім, власне біржових майданчиків, брокерів і торговців є й інші гравці, які надають на ринок значний вплив. Сьогодні ми розглянемо архітектуру вітчизняного ринку більш докладно.

регулюючий орган

Одним з головних гравців фондового ринку будь-якої країни є регулюючий орган - держава не пускає справи на самоплив. Функції регуляторів як правило включають в себе:

• Встановлення правил роботи ринку та обігу емісійних цінних паперів.
• Ліцензування та нагляд за професійними учасниками ринку цінних паперів і торговими майданчиками.
• Видача дозволів на проведення нових емісій цінних паперів і реєстрація цих випусків.
• Контроль за дотриманням емітентами - акціонерними товариствами прав акціонерів.
• Вироблення рекомендацій щодо подальшого вдосконалення федерального законодавства щодо ринку цінних паперів.

Емітент - організація, яка випустила (тобто емітувала) цінні папери (акції) для розвитку і фінансування своєї роботи.
Емісія - послідовні дії емітента до випуску і розміщення на біржі своїх цінних паперів.
Емісійні цінні папери розміщуються серійно рівними обсягами і мають рівні терміни щодо здійснення прав всередині одного випуску, незалежно від часу їх придбання.

Головне властивість регулятора полягає в тому, що він представляє на ринку тільки інтереси держави, які можуть не збігатися з інтересами учасників ринку, та й, загалом, суспільства.
У США органом, який регулює фондовий ринок є Комісія з цінних паперів і бірж (The Securities and Exchange Commission, SEC), а в Росії, до недавнього часу таким органом була Федеральна служба з фінансових ринків (ФСФР РФ), але 1 вересня 2013 року його була скасована, а її функції передали у відання Центрального банку.
Державний регулятор контролює і ліцензує роботу всіх учасників фондового ринку, і, в разі будь-яких порушень прав інвесторів або акціонерів, законів про ринок цінних паперів або постанов тепер уже ЦБ РФ, реакція останнього може бути дуже жорсткою: від штрафів до відкликання ліцензії.

саморегульовані організації

Для більш ефективної діяльності державних регуляторів ринку Федеральний закон про ринок цінних паперів РФ передбачає створення спеціальних некомерційних спеціалізованих об'єднань учасників ринку. Зазвичай вони називаються саморегульовані організації (СРО), і регулятор перекладає на них частину своїх функцій з нагляду за своїми членами, в обмін на можливість участі в законотворчій діяльності. Участь в СРО не є обов'язковим для професійних учасників ринку, але вітається регулятором.
Ось кілька прикладів таких організацій в Росії:

• НАУФОР (Національна асоціація учасників фондового ринку).
• ПАРТАД (Професійна Асоціація Реєстраторів, Трансфер-агентів і депозитаріїв).
• НФА (Національна фондова асоціація).
• НЛУ (національна ліга керуючих).

У США найвідоміша громадська організація на фондовому ринку - це Національна асоціація брокерів-дилерів (National Association of Securities Dealer, NASD).
Скоро, коли будуть прийняті норми пруденційного нагляду , Членство профучасників в таких організаціях ризикує стати обов'язковим, а самі СРО візьмуть на себе частину функцій регулятора по контролю за своїми членами.

реєстратор

У кожного акціонерного товариства повинен бути реєстр акціонерів, де вони все враховані. У разі, якщо у акціонерного товариства менше 50 акціонерів, то така компанія відповідно до закону про акціонерні товариства, може сама вести свій реєстр. Якщо ж акціонерів більше, то ведення реєстру необхідно передати незалежному юридичній особі, яке і буде називатися реєстратором (або реєстроутримувачем). Так буде до 1 жовтня 2014 року. Потім реєстр акціонерів доведеться віддати справжньому реєстратору.
Облік акціонерів необхідний для нарахування дивідендів, проведення загальних зборів і реалізації інших корпоративних прав власників цінних паперів. За ведення реєстру компанія платить реєстратору - власне, саме плата від різних клієнтів за ведення та внесення нових записів до реєстру і є його основним доходом.

депозитарій

Ще один учасник ринку, без якого оборот цінних паперів був би просто неможливий, - це депозитарій. Ця організація призначена здебільшого не для компаній-акціонерних товариств, а для їх акціонерів. Депозитарій веде облік прав останніх на належні їм цінні папери. Враховує він і перехід права власності на папери клієнтів (їх називають депонентами), коли вони їх купують і продають.
Щоб зберігати свої папери в депозитарії, клієнт повинен відкрити в ньому спеціальний рахунок депо, на якому і будуть враховуватися його цінні папери. На підставі документів про купівлю-продаж паперів, які депозитарії отримують від брокерів (які іноді поєднують брокерську і депозітерную діяльність), клірингових палат бірж і інших депозитаріїв, проводяться проводки (списання та зарахування) по рахунках депо клієнтів. Плата за ці операції і складає заробіток депозитарію. Таким чином, депозитарій є головним гарантом прав власності інвестора на належні йому цінні папери.
Депозитарії та Реєстратори пов'язані між собою складною мережею міждепозитарних договорів і відносин, що дозволяють потенційному депоненту відкрити рахунок фактично в будь-якому депозитарії та реалізувати свої права. Тут депозитарії щодо цінних паперів виконають функції аналогічні функціям банків, щодо грошей. І як в банківській сфері є свій центральний банк, в якому у всіх банків відкриті кореспондентські рахунки, що дозволяють обмінюватися платежами один з одним, так і на депозитарне поле в нашій країні недавно з'явився Центральний Депозитарій.

Клірингові організації і клірингові центри

Існують в складі біржових груп, як наприклад ЗАТ «АКБ« Національний Кліринговий Центр »(НКЦ) входить до складу групи компаній Московської Біржі. Основний обов'язок Клірингового центру - розрахувати на підставі реєстру угод скоєних на біржі і дати вірну інформацію про необхідні списання та зарахування грошей і цінних паперів Розрахунковим Палатам і розрахунковим депозитаріям. Для розрахункових палат і розрахункових депозитаріїв кліринговий звіт є безумовним документом на підставі якого здійснюється рух грошових коштів по торгово-клірингових рахунках і цінних паперів за рахунками-депо.

Розрахункові палати

Ці організації існують при торгових майданчиках (біржах), і їх діяльність також здійснюється по відповідними ліцензіями.
У функції розрахункової палати входить:

• Облік грошових коштів учасників торгів.
• Здійснення поставки грошей по кожній угоді продавцям паперів.
• Списання грошових коштів з рахунків покупців.
• Здійснення зовнішніх і внутрішніх грошових переказів.

Перед початком торгів учасники перераховують гроші з розрахункових рахунків на спеціальні торгові рахунки, після чого кошти блокуються для торгівлі і на них можна тільки купувати цінні папери. Взагалі кажучи, розрахункова палата не має можливості виробляти зміна грошової лічби учасників після кожної зробленої операції. Це було б занадто накладно з огляду на те, що таких угод проходять десятки мільйонів. Тому всі розрахунки і зміна стану рахунків (враховуючи і комісію біржі) здійснюються після закінчення клірингу.
По завершенню торгів проводиться кліринговий сеанс в результаті якого кліринговий центр формує звіти, на підставі яких розрахункова палата і проводить руху грошових коштів. Після здійснення всіх цих дій засоби виводяться назад на розрахункові рахунки і учасник може ними розпоряджатися на власний розсуд.

розрахунковий депозитарій

Як розрахункова палата займається обліком грошових коштів, розрахунковий депозитарій займається обліком цінних паперів учасників торгів, здійснює їх поставку на рахунки тих, хто зробив покупку, і списує з рахунків продавців. Розрахунковий депозитарій також керується в своїх діях кліринговими звітами. Аналогічно коштами, цінні папери перед початком торгів блокуються, і точно також списуються або зараховуються після проведення клірингу.
В принципі функції Розрахункового депозитарію і Розрахункової палати (або Розрахункової палати і Клірингової організації, або Кліринговій організації та розрахункового депозитарію) можуть бути суміщені в одній юридичній особі. Так, наприклад, в групі компаній Московської Біржі функції розрахункового депозитарію і розрахункової палати суміщені в НКО «Національний Розрахунковий Депозитарій» (ЗАТ «НРР»).
Звичайно, на ринку існує ще досить багато гравців, але про це ми поговоримо вже в наступних постах.

Законодавство

На закінчення ми дамо назви законів, якими регулюється робота всього цього складного механізму.

1. Федеральний закон № 39 «Про ринок цінних паперів», який регулює діяльність професійних учасників: брокерів, дилерів, депозитаріїв, і ін.
2. ФЗ № 46 «Про захист прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів», з назви зрозуміло про що він написаний,
3. ФЗ № 7 «Про кліринг і клірингової діяльності», який регулює клірингову діяльність,
4. ФЗ № 325 «Про організованих торгах», який регулює діяльність бірж,
5. ФЗ № 224 «Про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулювання ринком»,
6. ФЗ № 414 «Про центральному депозитарії», який визначає місце і роль центрального депозитарію в картині фондового ринку країни

І плюс маса підзаконних актів до цих законів, які в разі правильного їх застосування забезпечують повний захист інвесторів, чесність і справедливість ринку і ціноутворення на ньому.
На сьогодні все. Дякую за увагу, будемо раді відповісти на що з'явилися питання в коментарях.