2.3. Валютні курси, котирування валют, спред

Перш ніж говорити про валютах, їх котируваннях і спреди, вкажемо (див. Табл. 2.2.) Основні використовувані загальноприйняті позначення для деяких основних світових валют.

Валютний курс

Валютний курс (обмінний курс) означає кількість одиниць однієї валюти, яке можна купити (обміняти) на одиницю іншої валюти. З урахуванням сказаного, обмінний курс є ціною однієї валюти в термінах іншої валюти. Ця ціна визначається цілою низкою чинників, таких як:
1) загальний рівень товарних цін в двох країнах;
2) очікувані темпи інфляції в двох країнах;
3) рівень процентних ставок в двох країнах;
4) ступінь торгових обмежень, до яких вдаються уряди двох країн з економічних і політичних міркувань.

Існує всього два види обмінних курсів - спотовий і форвардний.

Спотовий обмінний курс є курсом обміну валюти з негайним платежем і постачанням валюти.

Форвардний курс обміну валюти є поточним курсом обміну валюти відкладеним постачанням. Відкладене поставка валюти означає, що ціна валюти узгоджується зараз, а поставка валюти і платіж по ній відбудуться в більш пізній термін.

Для ринку FOREX використовуються тільки спотові обмінні курси валют, які і є предметом подальшого розгляду.

Чи знаєте Ви, що: Форекс-брокер Exness пропонує своїм клієнтам більше 80 варіантів вибору валюти рахунку , В тому числі метало-валютні рахунки.

Котирування валют.

Фіксування курсу національної грошової одиниці в іноземній грошовій одиниці, називається валютним котируванням. Котирування валют здійснюють державні і великі комерційні банки. Всього можливо два види котирувань валют:
1) 1 USD = національна валюта (DEM, CHF, YEN, і ін.)
2) одиниця національної валюти (GBP, DEM, і ін.) = Кількості USD.

Перший вид котирування валюти називається котируванням в американських термінах або ж прямим котируванням. У зазначеній котируванню за одиницю приймається долар CILIA, і котирування означає, скільки конкретної національної валюти можна отримати за один долар США.

Другий вид котирування означає вартість одиниці будь-якої національної валюти, вираженої через долари США. Зазначений вид котирування прийнято називати котируванням в національних термінах або ж зворотної (непрямої) котируванням. Зворотне котирування валюти використовується, в основному, в Великобританії, де всі валюти прирівнюються до фунта стерлінгів, а також з 1978 р застосовується в США по ряду валют (марка ФРН, швейцарський франк, японська ієна та ін. Валюти).

З урахуванням сказаного вище відмінності між видами котирувань визначаються тим, що приймається за базу котирування, а що за валюту котирування. Пояснимо сказане на прикладах.

Пряме котирування або ж курс валюти в американських термінах:

Зазначена вище форма написання котирування означає, скільки котируемой валюти (в нашому випадку це кількість швейцарських франків) можна отримати натомість одиниці базової валюти - одного долара США.

Зворотне котирування або ж курс валюти в національних термінах:

Зворотне котирування валюти (в розглянутому вище випадку - це швейцарські франки) означає еквівалент вартості одиниці національної валюти (СНД) в доларах США.

Одним з зручностей використання зворотних котирувань є можливість оцінки вартості будь-яких світових валют через основну світову валюту - долари США.

Пряма і зворотна котирування пов'язані між собою відповідно до формули:

Важливо підкреслити, що метод котирування (прямий або ж зворотний) ніяк не впливає на рівень валютного курсу, оскільки котирування валюти - це всього лише форма подання сформованих на ринку економічних реалій.

З приводу того, яку котирування валюти, наприклад, USD / DEM (USD / CHF, USD / YEN і ін.), Треба називати прямим котируванням, або ж, навпаки, називати її зворотній, існує плутанина як в головах дрібних спекулянтів ринку FOREX, так і в літературі. Наприклад, в роботі котирування виду: USD / DEM, USD / CHF і т. Д. Називаються зворотними котируваннями, а котирування виду GBP / USD - прямий.

У роботах, навпаки, котирування типу USD / DEM, USD / CHF і т. Д. Називаються прямими, а типу GBP / USD - зворотними.

Безумовно, якщо мова йде про термінологію, то тут не може бути правих або ж не правих, так як термінологічні питання не є предметом доказів або ж аксіоматичної побудови. Однак, з огляду на, що робота [22] - «Валютний ринок і валютне регулювання» є навчальним посібником, за яким навчаються студенти, ми далі будемо дотримуватися термінології в назвах курсів валют саме по цій роботі.

З урахуванням сказаного, котирування, в якості бази яких використовується долар США, а в якості валюти котирування - відповідні національні валюти, ми будемо називати ПРЯМИМИ котируваннями або, що одне і теж, котируваннями валют в американських термінах. Наприклад, котирування приводяться нижче основних світових валют ми далі називаємо ПРЯМИМИ.
(USD / DEM) 1 USD = DEM (кількість марок ФРН)
(USD / CHF) 1 USD = CHF (кількість швейцарських франків)
(USD / YEN) 1 USD = YEN (кількість японських йен)

Якщо в якості бази котирування використовується національна валюта, а в якості валюти котирування - долар США, то відповідну котирування валюти ми будемо називати ЗВОРОТНЬОГО (непрямої) або, що одне і теж, котируванням валюти в національних термінах. Прикладом зворотної котирування валюти є загальновизнана котирування англійського фунта стерлінгів.
(GBP / USD) 1 GBP = USD (кількість доларів США)

Особлива роль в торгівлі на FOREX чотирьох зазначених вище основних світових валют визначається загальним обсягом здійснюваних за ним угод. Так, наприклад, більше 95% скоєних на ринку угод з валютами відносяться до долара США, при цьому близько 41% проти марки ФРН, 33% проти японської ієни, 16% проти стерлінга, 10% проти швейцарського франка.

Прикладами котирування валют є:
(Пряме котирування) USD / DEM = 1.6214; USD / YEN = 106.58
(Зворотне котирування) GBP / USD = 1.8564

Останні цифри в написанні валютного курсу називаються процентними пунктами (points) або піпсах (pips). Для німецької марки, швейцарського франка, британського фунта - один пункт дорівнює 0.0001, для японської ієни - один пункт дорівнює 0.01.

Якщо, наприклад, котирування німецької марки складає величину USD / DEM = 1.6214, то це означає, що за один долар США дають 1.6214 німецької марки. Якщо з плином часу котирування марки виросла, наприклад, на 10 пунктів, тобто стала USD / DEM = 1.6224, то іноді в економічній літературі говорять, що долар посилився, а марка подешевшала. З нашої точки зору, це не зовсім коректно. Про ціну будь-яких валют можна говорити, якщо їх ціна встановлюється через деякий еталон, в якості якого раніше виступало золото. Після повної демонетизації золота в 1978 р, золото перестало бути загальним еталоном, через який оцінювалася вартість всіх світових валют. Однак все валюти необхідно було якось співвідносити за вартістю між собою, і тоді таким еталоном, через який оцінювалася вартість всіх валют, став долар США. У зазначеній ситуації долар США, яким був, таким і залишається, а вартості всіх світових валют змінюються, так як кількісний вміст в них доларів США змінюється. Кількість доларів США, що міститься в будь-якій національній валюті, це є ні що інше, як зворотна (непряма) котирування будь-якої національної валюти. У маржинальної торгівлі валютами на ринку FOREX, доларами США не торгують. Торгівля ведеться тільки по відношенню до основних твердим валют - йенам, маркам, швейцарських франків і англійським фунтам. Саме проти них трейдер віддає команди по покупці або ж продажу відповідних валют. Віддаючи відповідні накази, трейдер повинен чітко розуміти, які валюти дорожче, а які дешевше, які валюти збільшують протягом часу свою вартість, а які зменшують. Розуміння цього, найбільш наочно досягається при використанні зворотної котирування всіх (без винятку) валют.

Спред

Спредом називається різниця між ціною продажу і ціною покупки валюти. Спред зазвичай встановлюється в процентних пунктах, і він служить основним джерелом заробітку протилежної спекулянта боку (брокера або маркет-мейкера), з якої спекулянт здійснює угоди.

Маркет-мейкер зацікавлений в тому, щоб продати спекулянта будь-яку національну валюту «дорого» і здійснити її зворотний викуп «дешево». З огляду на це спекулянт змушений завжди подій на фінансовому ринку. Останнє твердження вже не з області фінансів, а з області кібернетики і, зокрема, теорії оптимального управління динамічними системами.

Третя складність полягає в тому, що хоча «закони» отримання прибутку добре всім відомі, їх знання ще не дозволяє спекулянта вирішувати завдання вилучення потенційно можливої ​​для фінансового ринку прибутку. Це пов'язано, перш за все, з тим, що зазначена завдання за своєю суттю є суто математичною і для її вирішення повинні бути запропоновані відповідні математичні методи, адекватні економічній природі розв'язуваної задачі.

Все вищесказане свідчить про складну реальну картину протікання ринкових процесів, неоднозначності і багатоальтернативного можливих дій спекулянтів. Тому бажано перевести задачу вилучення потенційно можливого прибутку в формальну площину і спробувати вирішувати її математичними методами.

Одним з перших кроків математичного рішення задачі синтезу інвестиційної стратегії, стало створення на початку 50-х років «теорії оптимального портфеля цінних паперів», за що її творець - Г. Марковіц згодом отримав Нобелівську премію з економіки. Зазначена задача нами розглядалася раніше (див. Розділ 6.5.5), нижче ми лише коротко нагадаємо її сутність.

Інвестор має ретроспективними статистичними даними по прибутковості (ефективності) цінних паперів і їх ризиків. Потрібно одноразово сформувати такий портфель цінних паперів, в якому мінімізували б ризик портфеля при заданій його прибутковості. Рішення такого завдання здійснюється методами нелінійного програмування і полягає в тому, що вибирається номенклатура і пропорційні частки входять у портфель цінних паперів.

Оптимальний за Г.Марковіцем портфель - це типовий випадок реалізації одноразового програмного управління, коли під керуванням розуміється одноразово знайдений (розрахунковим шляхом) склад оптимального портфеля.