Премія за ризик по акціях - Берг
- Навіщо знати про премію за ризик
- Як розрахувати премію за ризик по акціях
- Розрахунок премії за допомогою моделі аспекту пропозиції
- Що далі
- висновок
Премія за ризик по акціях визначає привабливість акції. Розраховується шляхом вирахування безризиковою прибутку від очікуваного прибутку акції.
Премія за ризик по акціях (англ. Equity risk premuim) - це ті додаткові відсотки прибутку, яка приносить акція її держателю за те, що він терпить якийсь ризик. Премія за ризик по акціях (також премія за ризик акціонерного капіталу) є одним з головних ключових факторів в оцінці привабливості акції.
Як правило, від акцій очікують більшу прибуток, ніж від облігацій . Це пов'язано з тим, що акція має на увазі ризик. А по головній аксіомі фінансів ми знаємо, що, чим більше ризик, тим більше дохід. Отже, додатковий ризик повинен оплачуватися.
Я вже не раз говорив про важливість премії за ризик, особливо в статті про Модель оцінювання капітальних активів (CAPM) та про Оптимальний портфель і кордон ефективності Марковіца . У цій статті ми більш детально ознайомимося з премією за ризик і розглянемо найоптимальніший метод розрахунку цієї премії.
Навіщо знати про премію за ризик
Читайте також Фундаментальний аналіз в межах групи компаній (галузі) Основні принципи фундаментального аналізу діляться на 3 стадії: аналіз економіки аналіз груп компаній (індустрій, секторів) детальний аналіз ...
По-перше, знання того, наскільки велику або маленьку премію пропонує та чи інша акція, ви можете приймати зважені рішення щодо включення її в ваш інвестиційний портфель .
По-друге, знаючи премію за ризик по акції, і знаючи її ризик, ви можете приймати рішення щодо того, чи справедлива ця премія щодо ризику. Іншими словами, якщо стоїть питання про дуже ризиковою цінним папером у якій премія мінімальна, то не варто такий папір включати в свій портфель.
Як розрахувати премію за ризик по акціях
Є кілька способів розрахувати очікувану премію за ризик. Відразу повинен обмовитися, що ми припускаємо, що розраховуємо реальну очікувану прибутковість акції. Справа в тому, що прибутковість акції в майбутньому може істотно відрізнятися від наших розрахунків. (Давайте будемо реалістами: якби ми знали майбутнє, нам би не потрібен був аналіз цінних паперів і супутні розрахунки.)
Отже, ось кілька способів розрахунку очікуваної прибутковості акції:
- опитування експертів: ніякої науки, просто збір очікувань гравців ринку, як правило завищує прибутковість
- аналіз минулого прибутковості: вступає в силу фактор часу і відповідні неточності і погрішності
- модель аспекту пропозиції: більш правильний розрахунок норми прибутковості акції, про який поговоримо детально
Розрахунок премії за допомогою моделі аспекту пропозиції
Модель аспекту пропозиції (англ. Supply-side model) - метод розрахунку норми прибутковості акції. Цей метод заснований на фундаментальних даних про емітента, а не на минулих цінах. Цей метод віднімає інфляцію з результату, тобто на виході ми отримуємо не номінальну очікувану прибутковість, а реальну (з урахуванням зниження купівельної спроможності грошей).
За допомогою моделі аспекту пропозиції можна розрахувати очікувану прибутковість через дивіденди або через чистий прибуток. Я віддаю перевагу другому варіанту: розрахунок очікуваної прибутковості через чистий прибуток.
Читайте також Методи фундаментального аналізу Фундаментальний аналіз починається з аналізу макро-даних, потім переходить на окремі індустрії, і в кінці доходить до аналізу окремих компаній. Чи не ...
Якщо коротко, то очікуваний прибуток обратна значенням коефіцієнта Ціна / прибуток (тобто Price / Earnings ratio, P / E ratio).
Цей коефіцієнт заслуговує окремої статті. Ціна / прибуток - це відношення поточної ціни акції до чистого прибутку на цю акцію. Тобто компанія, яка заробила за цей рік 10 мільйонів, має мільйон акцій в обороті вартістю 100, має:
P / E ratio = (100) / (10м / 1м) = 100/10 = 10.
Чим нижче P / E ratio, тим краще.
Тобто якщо коефіцієнт P / E якоїсь компанії дорівнює 3,82, то реальна очікувана прибутковість дорівнює 26,2%. А якщо коефіцієнт P / E дорівнює 56,9, то очікуваний прибуток дорівнює 1,75%. (Обидва приклади реальні: PGOK і USCB відповідно.)
Нагадаю, що обчислення через прибуток за моделлю аспекту пропозиції дає реальну очікувану прибутковість, а не номінальну.
Таким чином, премія за ризик володіння акціями УкрСоцБанку дорівнює 1,75% -7% = - 5,25%, де 7% - це умовний безризиковий дохід від облігацій. Премія за ризик володіння акціями Полтавського гірничо-збагачувального комбінату становить 26,2% - 7% = 19,2%, що відносно високо. Логіка проста: чим більше P / E, тим більше ризикова акція, тим більше вона повинна приносити дохід.
Що далі
Коли ви знаєте очікувану премію за ризик по акції, розрахуйте її ризик (за допомогою коефіцієнта Бета, см. статтю про CAPM ), Та оцініть адекватність ризику і премії.
висновок
Читайте також Що таке фундаментальний аналіз цінних паперів? Фундаментальний аналіз - це комплекс дій, заснований на вивченні різних факторів і сил, які впливають на цінні папери, товари, компанії, ін ...
Премія за ризик по акції дає розуміння того, наскільки приваблива акція з боку інвестицій . Правильний розрахунок премії за ризик і оцінка ризику дозволять дізнатися з більшою точністю, наскільки приваблива акція для спекуляції.