Дата експірації опціонів і ф'ючерсів FORTS. Що означає термін дата експірації
Експірація ф'ючерсних контрактів
Експірація опціонних контрактів
Матеріали по темі
На Московській біржі торги відбуваються не тільки на фондовому і валютному ринках. Не менш активно укладаються угоди на терміновому ринку , Який носить назву FORTS. Середній оборот на терміновому ринку становить близько 400 млрд рублів в день. тут торгуються ф'ючерсні і опціонні контракти на різні види базових активів: індекси, акції, кошики облігацій ОФЗ, валюту і товарні активи. Історично так склалося, що базовим активом на опціонні контракти виступають відповідні ф'ючерси.
Термінові контракти називаються такими тому, що при здійсненні угоди торговець фіксує ціну базового активу, за якою в подальшому планує здійснити операцію, і в забезпечення цієї угоди в майбутньому резервує своєрідну «передоплату» - ГО (гарантійне забезпечення). Виходить, що угоди з терміновими контрактами є відкладеними, а самі контракти мають терміном дії, тобто мають перший і кінцевий дні звернення. І чим ближче термінові контракти підходять до дати свого останнього дня існування, тим частіше можна почути про «експірації» - процес виконання зобов'язань за строковими контрактами.
Дата експірації - це день, коли відбувається укладення тієї самої відкладеної угоди з базовим активом і відповідні взаєморозрахунки по ній. У цій статті ми розберемо, яким же чином відбувається експірація і як здійснюється поставка / списання базового активу.
Експірація ф'ючерсних контрактів
Кожен терміновий контракт має специфікацією. У ній прописані основні правила його звернення і ті зобов'язання і права, якими він наділяє свого власника. Основними параметрами специфікації є базовий актив, кількість базового активу за контрактом, котирування ф'ючерсу (пункти, рублі, долари США), крок ціни, вартість кроку ціни, дата початку звернення, останній день звернення (в який і відбувається експірація) і дата виконання (дата безпосереднього виконання зобов'язань).
Мал. 1. Специфікація розрахункового ф'ючерсу
Особливо слід відзначити такий параметр специфікації, як «Тип контракту», який може бути як поставним (по якому відбувається безпосередня поставка базового активу), так і розрахунковим (відбувається нарахування / списання грошових коштів в обсязі грошової різниці між ціною укладання контракту і розрахункової ціною закриття контракту). Поставними є ф'ючерси на акції і кошики облігацій ОФЗ, інші ф'ючерси - розрахункові. Ф'ючерс на долар США (Si) також є розрахунковим, а конвертацію валюти здійснюють на валютному ринку.
Мал. 2. Специфікація постачань ф'ючерсу
Абсолютна більшість ф'ючерсів на FORTS мають дату експірації в середині останнього місяця кварталу (березень, червень, вересень, грудень). Лише ф'ючерсний контракт на нафту сорту Brent є не щоквартальним, а щомісячним, при цьому експіріруется по першим числах кожного місяця (якщо перше число випадає на вихідний день, то експірація переноситься на наступний перший робочий).
Експірації ф'ючерсів можна розділити на експірації поставних і розрахункових контрактів.
Поставними називають контракти на активи фондового ринку (акції і облігації), за якими в наступний день після останнього дня звернення ф'ючерсу (дати експірації) настає «Дата виконання». В цей день в секції фондового ринку Московської біржі укладається угода - Т + 2 для акцій і Т + 1 для ОФЗ. Для здійснення цієї операції купівлі (для власників довгої позиції по ф'ючерсу) і продажу (для власників короткої позиції по ф'ючерсу) потрібні кошти в розмірі, не менше якого поставка акцій по ф'ючерсу на ФР МБ призведе параметр «Вартість портфеля» не нижче «Початковою маржі ». Якщо грошових коштів на ФР МБ не вистачить, буде здійснений переказ коштів з СР FORTS (Термінового ринку FORTS). Якщо ж коштів все одно недостатньо, то угода примусово закривається до 18:45 останнього дня звернення і не виходить на поставку. Якщо трейдер не бажає здійснення поставки, то йому самому слід закрити свою позицію по ф'ючерсу до 18:45.
Якщо ж ф'ючерс є розрахунковим, базовий актив по ньому не поставляється, а відбувається перерахування грошових коштів за останній день тримання контракту (торговий день на FORTS з 19:00 до 19:00 (19:05 У дату експірації ф'ючерсу)) і вивільнення гарантійного забезпечення , задіяного під позицію. Перерахування фінансової різниці за один день (або за менший проміжок часу, якщо трейдер відкрив позицію, наприклад, за кілька годин перед експірації) відбувається тому, що за строковими контрактами о 19:00 щодня відбувається перерахування грошових коштів між покупцями і продавцями (кліринг). Якщо трейдер тримав позицію якийсь час (наприклад, тиждень), то за всі попередні дні він вже отримав свою фінансову різницю раніше.
Мал. 3. Правила виконання ф'ючерсних контрактів
Експірація опціонних контрактів
Базовими активами опціонних контрактів виступають відповідні ф'ючерси. всі опціони Московської біржі - поставні, тобто по ним здійснюється поставка відповідних ф'ючерсів. Причому опціони є американськими, а значить, їх можна виконати не тільки в дату експірації, а й до неї (за бажанням власника довгої позиції за опціоном). Щоб достроково виконати опціон, необхідно зателефонувати брокеру для реалізації права покупця опціону і здійснення операції з ф'ючерсом.
Мал. 4. Специфікація опціонного контракту
Варто врахувати, що по періодиці експірації опціони бувають не тільки квартальними, а й місячними, і навіть тижневими (на ф'ючерс на індекс РТС ). Тому можна виділити дати експірації опціонів, що збігаються з експірації ф'ючерсу, і не збігаються з відповідним ф'ючерсним контрактом. Якщо дата експірації збігається, то володар вийшов в гроші опціону отримує належну по ф'ючерсу за методикою описаної раніше (виходить на поставку по постачальницько ф'ючерсу шляхом укладення відповідної угоди і перерахуванням грошей за розрахунковим ф'ючерсу і вивільненням ГО). Якщо ж дати експірації не збігаються, то власник опціону «в грошах» отримує відповідну позицію по ф'ючерсу (держатель колла отримує лонг по ф'ючерсу, а держатель пута - шорт по ф'ючерсу). Якщо власник опціону «в грошах» не бажає здійснення поставки, він може продати свій опціон. Це часто буває вигідніше - крім внутрішньої вартості, він отримає ще і тимчасову (при виконанні опціону тимчасова вартість не враховується).
висновок
Трейдеру, який здійснює операції з терміновими контрактами, варто заздалегідь розуміти, чи бажає він виходити на поставку чи ні. Причому більшість ф'ючерсних контрактів укладаються зі спекулятивною метою, тобто для отримання фінансової вигоди, а не для фіксації умов відкладеної угоди. Але для поставних контрактів можливо і зворотне.
Матеріали по темі:
Безкоштовний вебінар « FORTS. початок »
Докладний відеокурс « Основи термінового ринку: ф'ючерси та опціони »
06.09.2017