Привілейовані акції
Привілейовані акції є гібридним фінансовим інструментом , Який одночасно поєднує в собі як характеристики звичайних акцій , так і облігацій . З точки зору фінансового обліку вони відносяться до власного капіталу (Англ. Equity), як і звичайні акції, а не до зобов'язаннями (Англ. Liabilities), як облігації. З точки зору ієрархії наданих прав вони відносяться до старшим цінних паперів (Англ. Senior Security), перебуваючи в ній вище звичайних акцій, але нижче облігацій.
властивості
Слід зазначити, що компанії- емітенти можуть самі визначати, які додаткові права або привілеї вони будуть надавати власникам привілейованих акцій, якщо це не суперечить законодавству конкретної юрисдикції. Проте, для цього фінансового інструменту, характерний наступний ряд властивостей.
1. Переважне право на отримання дивідендів . При розподілі чистого прибутку власники привілейованих акцій отримують першочергове право на виплату дивідендів. Це не означає повної гарантії їх виплати, але зобов'язує компанію в першу чергу виконати зобов'язання перед їх власниками, а потім перед власниками простих акцій.
2. Фіксований розмір дивідендів. Як правило, розмір дивідендів за привілейованими акціями фіксується в твердій грошовій сумі або у відсотках до номінальної вартості . Наприклад, це може бути записано як «7% до номінальної вартості» або «5 у.о. на акцію ».
3. Кумулятивні дивіденди. У деяких випадках дивіденди за привілейованими акціями можуть бути кумулятивними. Наприклад, якщо їх розмір встановлений на рівні 5 у.о. в квартал, а компанія в звітному кварталі змогла виплатити тільки 3 у.о., то невиплачені 2 у.о. (5 у.о. -3 у.о.) будуть перенесені на наступний період. Тобто, в наступному кварталі компанія повинна буде виплатити вже 7 у.о., з яких 5 у.о. - це чергові дивіденди, а 2.у.е. - накопичені за попередні періоди. При цьому, компанія, як правило, не має права виплачувати дивіденди по звичайних акціях, поки не виконає всі свої зобов'язання за привілейованими.
4. Переважне право на отримання частини активів компанії в разі її ліквідації . У разі прийняття рішення про ліквідацію активів компанії інтереси власників привілейованих акцій стоять вище інтересів власників звичайних акцій, але нижче власників облігацій. Іншими словами, кошти, виручені від реалізації активів компанії, в першу чергу йдуть на погашення зобов'язань перед кредиторами . З решти суми здійснюються виплати власникам привілейованих акцій. При цьому розмір цих виплат може бути дорівнює номінальній вартості, або умови емісії можуть закріплювати так звану «ліквідаційну вартість» - фіксовану суму, яка виплачується тільки в разі ліквідації компанії. Сума, що залишилася після здійснення цих виплат, розподіляється між власниками звичайних акцій.
5. Можливість конвертації в звичайні акції. Умови емісії можуть включати пункт, що дає право власнику привілейованих акцій здійснити їх конвертацію у звичайні. При цьому, в умовах, як правило, закріплюється фіксований коефіцієнт конвертації. Наприклад, це може бути записано як «1 (одна) привілейована акція може бути конвертовані в 4 звичайних». Ця можливість може бути реалізована тільки на вимогу держателя, якщо протилежне не передбачено умовами емісії.
6. Можливість зворотного викупу. У деяких випадках компанії може передбачити пункт, який дає їй можливість здійснити зворотний викуп привілейованих акцій. При цьому викуп буде здійснений за номінальною вартістю, якщо інше не обумовлено в умовах емісії.
7. Відсутність права голосу. Як правило, всі привілейовані акції позбавлені права голосу. Проте, в умовах емісії або статуті компанії обмовляється вичерпний перелік надзвичайних подій, в яких вони отримують спеціальне право голосу. Наприклад, до них можуть ставитися рішення про додаткову емісію акцій, придбання (Англ. Acquisition) або поглинання (Англ. Takeover) компанії, вороже поглинання (Англ. Hostile Takeover), ліквідація і т.п.
Емісія і використання
Емісія привілейованих акцій є одним з інструментів, розумне використання якого дозволяє залучити додатковий капітал без істотного зниження кредитного рейтингу емітента. На відміну від облігацій, невиплата відсотків по яким автоматично веде до дефолту емітента, виплата дивідендів не є обов'язковою. Для компанії це є позитивним моментом, оскільки це призводить не призводить до зростання ризику дефолту . Однак для потенційних інвесторів ця особливість є негативним моментом, оскільки, на відміну від облігацій, отримання фіксованого доходу не гарантоване. В силу цих особливостей, рейтинг привілейованих акцій компанії, як правило нижче, ніж рейтинг її облігацій.
У деяких юрисдикціях законодавство дозволяє здійснювати емісію різних класів привілейованих акцій, кожен з яких має певний набір прав. Іншими словами, це передбачає вибудовування певної ієрархії класів. Наприклад, один клас привілейованих акцій може мати переважне право на отримання дивідендів перед іншим класом. В цьому випадку з розподіленою прибутку в першу чергу фіксовані дивіденди отримують власники вищого класу в ієрархії, потім з суми, що залишилася виплачуються дивіденди по наступного класу в ієрархії і т.д. При цьому, розмір дивідендів для найвищого класу в ієрархії, як правило, найбільш низький, оскільки ризик їх невиплати нижче, ніж у інших класів.
Крім залучення додаткового капіталу, емісія привілейованих акцій може бути інструментом, який буде використаний при спробі ворожого поглинання. Наприклад, це може виражатися в дуже високій ліквідаційної вартості, яка повинна бути виплачена власникам таких акцій при ліквідації компанії, що неминуче при ворожому поглинанні. Також власники таких акцій можуть отримати так зване «супер-право голосу» або право вето при ухваленні рішення про придбання або поглинання компанії.
звернення
Розміщення привілейованих акцій здійснюється на первинному ринку шляхом первинної публічної пропозиції (Англ. Initial Public Offering, IPO) або через фінансових посередників, наприклад, інвестиційних фондів, брокерів , інвестиційних банків і т.п. При цьому кошти, виручені від розміщення, спрямовуються на формування власного капіталу компанії.
Подальший перепродаж здійснюється вже на вторинному ринку , Який, в свою чергу ділиться на біржовий і на позабіржовий ринок (Англ. Over-The-Counter, OTC). При цьому законодавство в конкретної юрисдикції або правила фондової біржі можуть стимулювати або дестімуліровать включення в лістинг привілейовані акції компанії.
Угоди на позабіржовому ринку, як правило, здійснюються через професійних фінансових посередників, наприклад, брокерські компанії.
потенційні інвестори
Привілейовані акції можуть бути об'єктом інтересу як з боку приватних, так і інституційних інвесторів . Наприклад, існують взаємні фонди (Англ. Mutual Fund) і біржові фонди (Англ. Exchange Traded Fund), які формують свої портфелі виключно з таких цінних паперів.