Криза зовнішньої заборгованості Третього світу

Виникнення і природа кризи

Зростання зовнішнього боргу - типове явище для країн Третього світу на стадії економічного розвитку, коли внутрішні заощадження невеликі, баланс по поточних операціях зводиться з великим негативним сальдо і необхідний імпорт капіталу для заповнення відсутніх ресурсів. До початку 1970-х років сума боргу була порівняно невеликою і в основному представлена кредитами іноземних держав та міжнародних фінансових інститутів, таких, як МВФ, Світовий банк та регіональні банки розвитку. Більшість таких запозичень здійснювалося на пільгових умовах, з низькою процентною ставкою і використовувалося на реалізацію конкретних проектів розвитку та оплату імпорту інвестиційних товарів. В кінці 1970-х - початку 1980-х років становище змінилося: до процесу підключилися комерційні банки, що використовують надлишок нафтодоларів країн ОПЕК на надання країнам, що розвиваються нецільових кредитів для покриття дефіцитів платіжних балансів і підтримки експортних галузей.

Хоча залучення іноземного капіталу збільшує ресурси економічного розвитку, за отримані кредити треба розплачуватися. За останні роки їх ціна настільки зросла, що витрати в багатьох випадках перевищують очікуваний ефект. В першу чергу при накопиченні великого зовнішнього боргу виникає проблема з його обслуговуванням. Обслуговування зовнішнього боргу, що включає його амортизацію (виплату основної суми) і виплату відсотків, обумовлюється угодами і є фіксований відрахування з доходу і заощаджень країни-боржника.

Якщо сума боргу збільшується і / або підвищуються процентні ставки, зростають і витрати на його обслуговування, які необхідно оплачувати в іноземній валюті. Інакше кажучи, зобов'язання з обслуговування зовнішнього боргу виконуються або за рахунок експортної виручки і скорочення імпорту, або шляхом нових запозичень за кордоном. Зазвичай велика частина зобов'язань з обслуговування зовнішнього боргу покривається за рахунок доходу від експорту. Але при зміні структури і обсягу імпорту, зростання процентних ставок і скорочення експорту виникають проблеми з погашенням зовнішньої заборгованості. З подібними проблемами зіткнулися більшість країн з високим рівнем заборгованості.

Перш ніж зайнятися статистичними даними, причинами виникнення та перспективами зовнішнього боргу країн, що розвиваються, роз'яснимо суть поняття "сальдо позикових операцій" (базовий трансферт). Воно відображає співвідношення чистого припливу (відтоку) капіталу і суми зовнішнього запозичення. Кількісно його вимірюють як співвідношення між чистим притоком капіталу в країну і виплатою відсотків на акумульований суму зовнішнього боргу. Чистий приплив капіталу являє собою різницю між валовим припливом і амортизацією основної суми акумульованого боргу. Сальдо позикових операцій є важливим поняттям, так як показує величину щорічного придбання (або втрати) валюти в результаті взаємодії з міжнародною фінансовою системою. Далі ми побачимо, що країни, що розвиваються зводили це сальдо з великим дефіцитом, виснажуючи при цьому резерви іноземної валюти в результаті витоку капіталу.

Весь процес можна звести до наступних формулах. Позначимо чистий приплив капіталу FN як темп зростання загальної суми боргу, D - акумульований борг і d - зростання загальної суми боргу у відсотках. тоді

FN = dD.

На ранніх стадіях накопичення заборгованості, коли сума боргу D відносно невелика, темпи його зростання d були високими. Велика частина капіталу надавалася у формі двосторонньої допомоги державами і кредитів Світового банку на пільгових умовах, з більш низькою процентною ставкою в порівнянні зі сформованими ставками на фінансових ринках і з більш тривалими термінами погашення. Тому величина була невеликою, в будь-якому випадку менше d.

До тих пір поки зростаючий борг використовується для здійснення проектів розвитку, а рентабельність останніх перевищує величину додатковий приплив іноземного капіталу і збільшення суми заборгованості не викликають проблем для приймаючих сторін. Більш того, в попередніх розділах показано, що використання все більших запозичень для здійснення виробничих інвестицій в міську і сільську економіку становило важливий елемент довгострокової стратегії розвитку.

Серйозні ускладнення виникають, коли:

акумульований борг стає дуже великим і темпи його зростання починають сповільнюватися в міру збільшення співвідношення "амортизація / валовий приплив нового капіталу";
знижується приплив довгострокового капіталу державними каналами, що надається на пільгових умовах, і збільшуються короткострокові кредити на ринкових умовах з плаваючою процентною ставкою комерційних банків, внаслідок чого зростає
країна починає відчувати найгостріші проблеми у врегулюванні свого платіжного балансу через сплеск цін на товари і швидкого погіршення умов торгівлі;
настає глобальний спад виробництва або будь-якої іншої зовнішній шок (типу стрибка цін на нафту); різко зростають процентні ставки в США, що визначають умови надання комерційних кредитів; несподівано змінюється курс долара, в якому оцінюється більшість кредитів і боргів;
втрачається довіра до платоспроможності країни-боржника за названими в п. 2, 3 і 4 причин, що спонукає іноземні банки згортати кредитування;
виникає втеча капіталу з країни через економічну і політичну ситуацію (наприклад, очікування девальвації місцевої валюти) для придбання в розвинених країнах цінних паперів і нерухомості, а також відкриття рахунків в банках.

Поєднання шести названих вище чинників має тенденцію до зниження d і збільшення в результаті чого від'ємне сальдо позикових операцій непомірно зростає, сприяючи втечі капіталу з країн, що розвиваються в розвинені країни. Боргова криза стає самовоспроизводящимся процесом, і країни Третього світу з високим рівнем заборгованості потрапляють в спадну спіраль збільшення негативного базового трансферту, виснажує їх валютні резерви і перешкоджає розвитку.

масштаби кризи

За 23 роки (з 1970 по 1992) зовнішній борг країн, що розвиваються зріс з 68,4 млрд. Дол. До майже 2 трлн., Т. Е. Більш ніж на 2000% (таблиці. 13.7). Витрачаються на обслуговування заборгованості суми збільшилися на 1530% і склали на початку 1990-х років 169 млрд. Дол. Хоча значна частина загальної заборгованості Третього світу припадає на чотири латиноамериканські країни (Бразилія, Мексика, Аргентина і Венесуела), Всесвітній банк веде моніторинг 16 країн з високим рівнем заборгованості.

Їхнє становище особливо вразливе, так як більша частина боргу припадає на частку комерційних банків з різними процентними ставками. З 16 країн тільки три розташовані в регіоні на південь від Сахари, але їх положення особливо важко: зростання боргу супроводжується зниженням на душу населення доходу і стагнацією економіки. У цих країнах співвідношення "борг / експорт" і "борг / обслуговування боргу" набагато гірше, ніж в інших країнах, що розвиваються цього регіону.

Витоки боргової кризи 1980-х років сягають періоду буму міжнародного кредитування 1974-1979 рр., Посиленому першим і найбільшим стрибком цін на нафту, ініційованим ОПЕК. До 1974 р розвиваються, почали зміцнювати свої позиції в світовому господарстві: темпи їх економічного зростання в 1967-1973 рр. склали в середньому 6,6%. А темпи НІС в Латинській Америці (Мексика, Бразилія, Венесуела і Аргентина) були набагато вищими за середні для країн, що розвиваються. Для підтримки темпів зростання багато країн значно збільшили імпорт, насамперед інвестиційних товарів, нафти і продовольства.

Прийнявши орієнтовану зовні стратегію, вони здійснювали активну експортну експансію. Високі ціни на нафту і глобальна рецесія, коли середньорічні темпи зростання індустріальних країн з 5,2% в 1967-1974 рр. знизилися і склали в решту життя десятиліття 2,7%, змусили багато що розвиваються держави збільшити запозичення за кордоном для підтримки високих темпів зростання. Хоча трансферт ресурсів на пільгових умовах по державній лінії істотно виріс, він не міг задовольнити потреби в капіталі країн середнього рівня розвитку і НІС. До того ж країни зі зростаючим імпортом або стагнуючим експортом неохоче зверталися до офіційних джерел фінансування, наприклад до МВФ, через побоювання тиску на них з метою здійснення болючих програм реорганізації

Тому країни середнього рівня розвитку і НІС звернулися до комерційних банкам та іншим кредиторам, які почали надавати нецільові позики для підтримки платіжних балансів. Комерційні банки зосередили у себе більшу частину надлишків валюти країн ОПЕК (їх розмір зріс з 7 млрд. Дол. В 1973 р до 68 млрд. - в 1974 р і досяг піку в 115 млрд. Дол. В 1980 р). В умовах низького попиту розвинених країн через уповільнення темпів їх зростання кредитори почали проводити агресивну кредитну політику по відношенню до країн, що розвиваються, пропонуючи їм цілком доступні і пільгові умови.

Малюнок ілюструє механізм руху нафтодоларів ОПЕК, починаючи з доходів за експорт нафти, які депонувалися в банки США і Європи. Ті в свою чергу позичали ці долари приватним компаніям і державам третього світу, які відчувають потребу в грошах. З 1967 по 1982 рр. таким чином було рециклювати понад 350 млрд.

В результаті подібних операцій зовнішній борг країн, що розвиваються з 180 млрд. Дол. В 1975 р досяг 406 млрд. Дол. В 1979 р, збільшуючись щорічно на 20%. Ще важливіше те обставина, що більша частина цього боргу надавалася нема на пільгових умовах: скорочені терміни погашення, ринкові ставки відсотків часто змінювалися. У 1971 р питома вага непільгових ресурсів склав 40% всього обсягу зовнішнього боргу, в 1975 р - 68% і в 1979 р - 77%.

Умови надання кредитів стали жорсткіше. Збільшення пільгової допомоги вносило певний внесок у зростання зовнішньої заборгованості країн, що розвиваються, але головною причиною її розбухання став більш ніж потрійний зростання залучення приватних капіталів з міжнародних ринків. Величезне збільшення зовнішньої заборгованості і посилення її умов несуть відповідальність за потрійний зростання виплат з обслуговування боргу, які зросли з 25 млрд. Дол. В 1975 р до 79 млрд. В 1979 р

Незважаючи на істотне збільшення виплат з обслуговування зовнішнього боргу в кінці 70-х років країни, що розвиваються справлялися з проблемою. Це стало можливим на тлі сформованої міжнародної економічної ситуації. Комбінація зниження реальних цін на нафту через інфляцію, низьких і навіть негативних процентних ставок і зрослих експортних доходів сприяла скороченню дефіцитів по поточних операціях до кінця десятиліття. У цих умовах країни, що розвиваються зуміли підтримувати порівняно високі темпи зростання в 5,2% за період з 1973 по 1979 рр., Незважаючи на великі зовнішні запозичення.

Сплеск міжнародного кредитування, що стався слідом за першим нафтовою кризою, поширився на період з 1974 по 1979 рр. сприятлива міжнародна

економічна атмосфера дозволила зберегти порівняно високі темпи зростання без серйозних труднощів в обслуговуванні їх зовнішнього боргу. Вона також сприяла повторної переробки величезних сум доларів нафтоекспортерів до імпортерів нафти з допомогою позикових операцій приватних міжнародних банків. Ці процеси допомогли пом'якшити спад виробництва в розвинених країнах за рахунок підвищення попиту з боку держав Третього світу.

На жаль, сплеск був коротким і викликаний ним зростання кредитування в 1974 - 1979 рр. породив масу проблем. Стався в 1979 р другої нафтової шок мав прямо протилежні результати. Країни, що розвиваються на цей раз зіткнулися з іншою ситуацією. Раптовий нове зростання цін на нафту ліг додатковим тягарем на їх імпортні рахунки, погіршила перспективи імпорту інших інвестиційних товарів.

Все це збіглося за часом із значним підвищенням рівня процентних ставок під впливом політики стабілізації розвинених країн і скорочення експортних доходів країн, що розвиваються через різке 20% -го падіння цін на їх первинну експортну продукцію. У спадок від минулого періоду розвиваються, отримали величезний зовнішній борг і необхідність виплачувати великі суми з обслуговування, що ускладнювалося зростаючими процентними ставками і підвищенням частки короткострокових зобов'язань у боргах.

Нарешті, за період акумуляції боргу проявилася сильна тенденція до втечі приватного капіталу з обтяжених важкими боргами країн, що розвиваються. За наявними оцінками, між 1976 і 1985 рр. обтяжені важкими боргами країни втратили в результаті втечі капіталу 200 млрд. дол. (див. таблиці. 13.4) 4. Ця сума становила приблизно 50% всіх запозичень країн, що розвиваються за розглянутий період. Вважається, що 62% зростання боргу Аргентини і 71% Мексики - результат втечі капіталу з цих країн. Борг Мексики в 1985 р, згідно з офіційними даними, був 96 млрд. Дол., Але за вирахуванням з нього величезних потоків втік з країни капіталу він становив би 12 млрд.

У цій критичній ситуації у країн, що розвиваються залишалося два виходи. Вони могли обрати шлях скорочення імпорту, проводити жорстку податкову і монетарну політику, що сповільнило б темпи зростання і досягнення цілей розвитку, або продовжити фінансування дефіцитів рахунків за поточними операціями за допомогою залучення нових зовнішніх запозичень. Нездатні, часто і не бажають обрати перший шлях як засіб подолання балансового кризи, країни були змушені в 1980-і роки піти другим шляхом, продовжуючи залучати в свою економіку великі кредити. В результаті їх зобов'язання з обслуговування зовнішніх боргів до 1990 році досягли величезних розмірів, так що такі країни, як Болівія, Нігерія, Аргентина, Еквадор і Перу, мали негативні показники економічного зростання в 1980-х роках.

Вони з великими труднощами виплачували навіть відсотки по заборгованості зі своїх експортних доходів і не могли більше розраховувати на отримання кредитів на міжнародних ринках. Більш того, як тільки вичерпалися джерела приватного кредитування, країнам, що розвиваються з 1984 р довелося щорічно виплачувати комерційним банкам на 10,2 млрд. Дол. Більше, ніж вони отримували нових позик. Якщо врахувати виплати МВФ і Світовому банку за раніше отримані кредити, чистий приплив ресурсів в країни, що розвиваються в 35,9 млрд. Дол. В 1981 р змінився його відтоком в 35,2 млрд. Дол. В 1988 р

В даний час країни з високим рівнем заборгованості мають єдину можливість звернутися за допомогою до стабілізаційної програми МВФ, умови якої нагадують перший шлях, про який йшла мова вище.