1.4. РИЗИК І ДОХІДНІСТЬ

Діяльність на фондовому ринку завжди пов'язана з певними ризиками. Інвестор, який вкладає свої кошти в цінні папери, приймає ту чи іншу частину ризику. В основі прийняття рішення про інвестування лежить порівняння ризику і прибутковості. У гонитві за більш високою прибутковістю інвестор вкладає кошти в більш ризиковані цінні папери. Співвідношення між ризиком і прибутковістю можна зобразити графічно у вигляді прямої лінії, яка в економічній науці отримала назву «лінії ринку цінних паперів» (рис. 1.5).

При нульовому ризику лінія ринку цінних паперів перетинає вертикальну вісь в точці А, яка показує мінімальний дохід, що отримується інвестором при вкладенні своїх коштів в безризикові цінні папери. Рівень доходу в цій точці називають безризиковою ставкою, в якості якої зазвичай приймають прибутковість по державних цінних паперів. Державні боргові зобов'язання є найбільш надійними цінними паперами, за якими ризик мінімальний.

Відповідно і прибутковість цих паперів знаходиться на нижчому рівні в порівнянні з іншими фінансовими інструментами. Якщо інвестор хоче отримати більш високий дохід, то він повинен вкладати свої кошти в більш ризиковані операції. За це він отримує певну премію за ризик у вигляді підвищеного рівня прибутковості. Таким чином, ринкова лінія цінного паперу - це рівноважний лінійне співвідношення між очікуваним доходом і систематичним ризиком. Залежно від схильності інвестора до ризику лінія має різний кут нахилу. Чим менше кут нахилу, тим більш агресивну (ризиковану) політику ведуть інвестори на ринку цінних паперів.

Положення ринкової лінії цінного паперу змінюється під впливом двох основних чинників: інфляції і очікувань інвестора.

Чи знаєте Ви, що: найуспішніші в Рунеті керуючі ПАММ-рахунками здійснюють свою діяльність через компанію Альпарі: рейтинг ПАММ-рахунків ; рейтинг готових портфелів ПАММ-рахунків .

Інфляційна складова переміщує лінію вгору або вниз паралельно її первісного стану. Прибутковість, показана на вертикальній осі, є номінальною прибутковістю. Реальна дохідність дорівнює номінальній мінус темп інфляції. Інвестора цікавить реальний рівень прибутковості від вкладень на фондовому ринку. Виплачуваний емітентом дохід враховує інфляційну складову. Якщо відбувається зростання темпів інфляції, то лінія цінного паперу переміщається вгору на величину зміни інфляції (рис. 1.6).

Очікування інвесторів формуються під впливом складної економічної ситуації на ринку і прогнозних оцінок розвитку фондового ринку та економіки в цілому, а також політичної ситуації, міжнародної обстановки і т. Д. У зв'язку з тим що кожен інвестор має своє уявлення про перспективи розвитку, його оцінка може відрізнятися від очікувань інших інвесторів. Однак усереднена оцінка дозволяє визначити тенденції зміни очікувань інвесторів.

При сприятливому прогнозі економічного розвитку (оптимістична оцінка) кут нахилу ринкової лінії цінного паперу зменшується. Інвестор в цьому випадку згоден на менший дохід при тому ж рівні ризику. Якщо інвестор очікує погіршення економічної ситуації, то він вимагатиме більш високої прибутковості на вкладений капітал при однаковому ризику. У цьому випадку кут нахилу лінії по відношенню до горизонтальної осі зростає (рис. 1.7).

Діяльність на фондовому ринку, як і будь-яка інша підприємницька діяльність, пов'язана з отриманням прибутку, завжди пов'язана з ризиком. На відміну від реального сектора економіки фондового ринку притаманні свої специфічні ризики.

Всі ризики, які є на фондовому ринку, можна класифікувати і представити у вигляді такої схеми (рис. 1.8.). Серед різноманіття ризиків виділимо дві великі групи: по-перше, систематичний (недіверсіфіціруемий) ризик, по-друге, несистематичний (діверсіфіціруемий) ризик.

Систематичний ризик - це ризик падіння ринку цінних паперів в цілому. Цей ризик не пов'язаний з володінням цінним папером конкретного емітента і притаманний усім видам цінних паперів. У разі падіння ринку цінних паперів інвестори втрачають свої капітали незалежно від виду цінного паперу або виходять з ринку, несучи істотні фінансові втрати. Оцінюючи систематичний ризик, інвестор повинен зіставити ситуацію на фондовому ринку з альтернативними варіантами інвестування (вкладення в коштовності, валюту, прямі інвестиції і т.д.).

Несистематичний ризик - це ризик володіння конкретної цінним папером того чи іншого емітента. Цей ризик є діверсіфіціруемий, і його можна знизити за рахунок формування оптимального портфеля цінних паперів.

Класифікація ризиків дозволяє виявити найбільш небезпечні галузі інвестування. Російський ринок цінних паперів характеризується всіма видами ризиків у зв'язку із загальною економічною нестабільністю, недосконалістю законодавчої бази, незадовільним розвитком інфраструктури фондового ринку, наявністю великого числа збиткових підприємств і т. П. В результаті цього ступінь ризику роботи на фондовому ринку в Росії значно вище, ніж до розвинених країнах.