Основні показники ринку цінних паперів

У поточному і перспективному аналізі стану ринку цінних паперів широко використовується ряд показників, що відображають зміст відбуваються на ньому змін. Показники та індикатори ринку цінних паперів розраховують за їх видами: акції, облігації, опціони і т. Д. В такі терміни: щодня, щомісяця, щокварталу, по півріччях, щорічно. Виходячи зі ступеня узагальнення досліджуваної інформації, показники ринку цінних паперів можна класифікувати так:

- інтегральні (усереднені) характеризують стан досліджуваного ринку в цілому одним синтетичним (узагальненим) показником (наприклад, індекс Доу-Джонса за акціями промислових компаній);

- приватні (локальні), що доповнюють інтегральний показник характеристикою окремих елементів або параметрів цього ринку (наприклад, зміна курсу акцій окремих промислових підприємств або дивідендна віддача акцій цих компаній і т. П.).

ІНТЕГРАЛЬНІ ПОКАЗНИКИ - ІНДЕКСИ РИНКІВ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Класифікація індексів

Інтегральні показники (індекси) за складом досліджуваних об'єктів можна поділяти на інтернаціональні, національні, секторні та галузеві (з початку 80-х років багато інтегральні індекси стали об'єктом фондової торгівлі: по ним полягають ф'ючерсні контракти, виписуються опціони і опціони на ф'ючерсні контракти).

Інтернаціональні інтегральні індекси характеризують стан ринку поза національними кордонами. Суть такого індексу відображає його назва, зокрема, індекси MSCI (Morgan Stanley Capital International - лідер в області подібних міжнародних аналітичних досліджень) охоплюють як весь світовий ринок акцій (The World Index), так і його географічні сектора - Північну Америку ( «North America »), Європу (« Europe 13 »), Далекий Схід (« Far East ») і т. п. Індекси MSCI розраховуються і в рамках національних ринків акцій, які характеризують динаміку ринку акцій певного держави - Австралії, Австрії і т.д.

Секторні інтегральні індекси характеризують стан внутрішньо-національного ринку. Наприклад, індекс Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE Composite) характеризує «рух» акцій всіх компаній, що котируються верб цій біржі; індекс американської фондової біржі (AMEX Composite) описує ті ж процеси, що відбуваються з акціями компаній, внесених до лістингу даної біржі.

Галузеві інтегральні індекси є органічною складовою частиною секторного індексу і характеризують динаміку акцій, наприклад, промислової, транспортної чи фінансової групи компаній.

Що являють собою індекси

Індекси ринку цінних паперів - це індекси цін акцій, що обертаються верб ринку. За базу відліку беруть день, коли значення індексу було 100 або 1000. У міру зростання або падіння цін на акції середнє значення цін акцій також зростає або падає, відповідно змінюється значення індексу. На кожному фондовому ринку прийнятий як мінімум один індекс, застосовуваний для акцій найбільших компаній. Однак на багатьох ринках використовують кілька індексів для великих і невеликих компаній певної галузі.

Індекс ринку дає стислу інформацію про ціни на ринку або в його певному сегменті у вигляді цифри. Це допомагає інвесторам і аналітикам оцінити попит на акції і дати прогноз майбутнього руху цін. Зміна значень індексів розглядають як показник попиту на ринку. Зростання або падіння значення індексу на одному ринку часто впливає на стан попиту на іншому.

Індекс може мати кілька застосувань:

- зміна ціни певних акцій можна порівняти з індексом всього ринку або з індексом його сегмента і робити висновки про попит на дані акції;

- можна зіставити зміни цін в різних сегментах ринку і робити висновки про те, який сектор з них є в даний момент більш прибутковим для інвесторів;

- можна порівняти зміни цін акцій дрібних і великих

- можна порівняти ціни на акції в різних країнах.

Чи знаєте Ви, що: Ви можете виграти від $ 20 до $ 250 в конкурсі «Formula FX» від Альпарі, зайнявши призові місця з 1-го по 20-е. Для участі необхідний реальний рахунок, поповнений не менше ніж на $ 20. Переможець може зняти призову суму в будь-який момент часу без будь-яких обмежень.

Методи розрахунку індексів

Існує кілька способів розрахунку індексу цін. Не вдаючись в математичні подробиці потрібно все ж враховувати наступне:

- індекс може базуватися на середньому геометричному або верб середньому арифметичному значенні цін на акції;

- індекс може бути зваженим і не виваженим. На практиці використовують чотири методичних прийому для побудови інтегральних індексів. Ці прийоми зводяться до розрахунків показників зміни цін акцій за досліджуваний період:
- темпів зростання / зниження середньоарифметичної ціни;
- темпів зростання / зниження середньозваженої (за кількістю звертаються акцій) ціни.
- середньоарифметичного темпу зростання / зниження;
- середньогеометричними темпу зростання / зниження.

Приклад. Невеликий ринок цінних паперів складається з акцій всього лише 3 компаній: А, В і С. Курс їх акцій, а також кількість випущених акцій наведені в табл. 4, колонки 2, 3, 5.

аналіз

У колонці 4 представлені значення приросту (зниження) курсу акцій, а в колонках 6 і 7 - їх ринкова вартість в 0-м і 1-м періодах часу, які розраховані як твори величини курсу акцій на кількість випущених акцій

Середнє арифметичне значення курсів акцій в 0-м ($ 53,3) і 1-м ($ 60) періодах часу обчислені за відповідною формулою.

Ці дані дозволяють продемонструвати методи, що застосовуються для розрахунку інтегральних індексів акцій. Так, відповідно до першого підходом, заснованому на обчисленні темпу зростання (зниження) середньоарифметичної ціни всієї безлічі акцій корпорацій, цей індекс буде дорівнювати 1,1257 ($ 60 / $ 53,3) або 12,57%. Саме за цією методикою обчислювали до 1928 р індекси Доу-Джонса (до того в промисловий індекс включали ціни акцій 20 компаній, і знаменник у формулі середнього арифметичного дорівнював 20). В даний час ідея усереднення ціни в цих індексах збереглася, однак знаменник коригують на величину дроблення акцій, дивідендів, що виплачуються у формі акцій і складових понад 10% ринкової вартості випусків. Крім того, враховують ряд інших особливостей (в тому числі злиття і поглинання корпорацій).

При другому підході при розрахунку інтегрального індексу як темпу зростання (зниження) середньозваженої ціни акцій як «взвешивающего» параметра виступає кількість випущених акцій. За даними наведеного прикладу, розглянутий індекс складе 1,0444 ($ 940 млн / $ 900 млн) або 4,4%. Серед поширених інтегральних індексів за аналогічною методикою розраховують, зокрема, індекси Standard and Poor's для 500 корпорацій, в тому числі для 400 промислових, 20 транспортних, 40 комунальних і 40 фінансових. Акції цих корпорацій зареєстровані в основному на Нью-йоркській фондовій біржі, хоча є і ряд фірм, які котируються на Американській фондовій біржі і в позабіржовому обороті. Крім цього, по даному індексу здійснюються операції з опціонами і ф'ючерсами.

За ідентичною методикою розраховують один з найхарактерніших інтегральних індексів США - індекс Wilshire-5000, який відображає зміну вартості (в мільярдах доларів США) акцій всіх корпорацій, що котируються верб Нью-йоркської, Американської фондових біржах і в позабіржовому обороті - всього близько 5 тис випусків .

Відповідно до третього прийомом розраховують середньоарифметичне значення приросту (зниження) цін акцій:

(0,10 + (- 0,05) +0,20) / 3 = 0,0833 або 8,33%

На відміну від третього за четвертому підході замість середньоарифметичного значення використовують середньогеометричні:

((1 + 0.10) х (1-0,05) x (1 + 0.20)) 1/3 = 1,0784 або 7,84%

У загальному вигляді, коли досліджують приріст (зниження) ціни n акцій, остання формула має такий вигляд:

((1 + i1) (1 + i2) ... (1 + in) -n

де in - приріст (зниження) ціни n-го виду акцій за досліджуваний період.

За даною методикою розраховують індекс «Value Line». Він являє собою середнє геометричне зазначеного показника приблизно 1700 випусків акцій, що котируються на Нью-йоркській і Американської фондових біржах і в позабіржовому обороті. По ньому також здійснюються операції з опціонами і ф'ючерсами.

Як видно з наведених розрахунків, чисельні значення чотирьох інтегральних індексів відрізняються один від одного, проте загальну тенденцію зміни (зростання або зниження) курсу акцій вони характеризують однонаправленно. Опускаючи аналіз переваг кожного із запропонованих підходів, відзначимо, що головне призначення інтегральних показників - виявити генеральний тренд (напрямок) руху курсу на ринку акцій.

До значенням індексу постійно потрібно робити поправки, особливо це стосується індексу, що враховує капіталізацію ринку. При цьому роблять такі поправки:
- враховують нові випуски акцій різних компаній.
- враховують поглинання однієї компанії, акції якої бралися до уваги при визначенні індексу, іншою компанією.
- якщо розраховують індекс для найбільших компаній на ринку, враховують випадки, коли одні компанії втрачають рейтинг, і на зміну їм приходять інші.

Як оцінювати акції за допомогою індексів

Індекси використовують також для оцінки портфеля акцій.

Приклад. В середині березня 1998 р менеджер фірми оцінює портфель акцій американський компаній, яким він керує.

Рік тому ринкова вартість акцій була $ 673.4 млн., А зараз - $ 800 млн.

Дохід за дивідендами до вирахування податків при поточних цінах склав 9,2%.

За рік індекс Доу-Джонса (DJIA) зріс з 7150 до 8650, а середній дохід за дивідендами до вирахування податків за акціями 30 компаній, для яких розраховувався цей індекс, склав 9,5%.

аналіз

Дохід від операцій, що складається з приросту цін плюс дохід від дивідендів, можна зіставити з середнім доходом за акціями 30 компаній. (Це дохід, який може бути отриманий при інвестуванні у зважену «кошик» акцій компаній, для яких розраховується індекс Доу-Джонса. До речі сказати, ця ж ідея використовується для торгівлі опціонами на фондові індекси.)

В даному прикладі показники оцінки портфеля акцій на 2,44% виявилися нижчими індексу Доу-Джонса, отже можна говорити про відносну неефективність вкладень, в порівнянні з інвестуванням в кошик акцій компаній, що входять в розрахунок індексу Доу-Джонса.

Крім інтегральних показників, в економічній статистиці застосовують ряд коефіцієнтів, індексів і абсолютних показників, які дозволяють всебічно охарактеризувати величину і ступінь використання акціонерного капіталу, ефективність вкладення коштів інвесторів у цінні папери, вартість цінних паперів і інші цінові параметри. Це так звані локальні показники, які відносяться в першу чергу до фундаментального аналізу конкретного підприємства. Їх використання буде розглянуто в розділі, присвяченому аналізу економічного становища компанії.