Види професійної діяльності на ринку цінних паперів
Брокерська діяльність - діяльність по виконанню доручення клієнта (в тому числі емітента емісійних цінних паперів при їх розміщенні) на здійснення цивільно-правових угод з цінними паперами та (або) на укладання договорів, які є похідними фінансовими інструментами, що здійснюється на підставі відплатних договорів з клієнтом.
Професійний учасник ринку цінних паперів, здійснює брокерську діяльність, іменується брокером. Брокер завжди діє за дорученням клієнта. Таким чином, брокер надає клієнтові послуги на підставі агентських договорів, які можуть бути як договорами комісії (глава 51 ст. 990 ч. 2 ЦК РФ), таки договорами доручення (глава 49 ст. 971 ч. 2 ЦК РФ). Обидва ці договори, (рис. 18.2) по суті, є агентськими, які передбачають надання брокером посередницьких послуг своїм клієнтам. Агентський договір також може використовуватися брокером, в цьому випадку він може містити в собі комбінацію умов договору комісії і доручення.
Мал. 18.2. Договірні відносини брокера з клієнтом
Головний обов'язок брокера - «вивести» клієнта (інвестора) на ринок. При цьому інвестиційне рішення клієнт приймає самостійно. Але оскільки інвестори не можуть брати участь в біржових торгах, їх доручення виконують брокери (рис. 18.3).
Мал. 18.3. Принципова схема здійснення брокерської діяльності
Для здійснення брокерської діяльності компанія повинна відповідати таким основним вимогам:
- ? наявність встановленого нормативу власних коштів;
- ? керівники організації і персонал повинні володіти відповідною освітою і професійною кваліфікацією, підтвердженою кваліфікаційними атестатами встановленого зразка, а також діловою репутацією.
Крім того, компанія повинна вибудувати організаційну структуру таким чином, щоб забезпечувати виконання вимог регуляторів як в частині захисту інтересів клієнтів при проведенні торговельних операцій (відокремлення обліку власних коштів і цінних паперів від грошових коштів і цінних паперів клієнтів, своєчасне інформування інвесторів щодо змін умов проведення угод і т.д.), так і в частині управління всіма видами ризиків, які компанія приймає в процесі професійної діяльності. Найбільш значущими елементами організаційної структури в компаніях-профучасників є:
- 1) наявність системи внутрішнього контролю та внутрішнього контролера, який підпорядковується тільки керівнику компанії;
- 2) наявність системи, що забезпечує внутрішній облік операцій і операцій з цінними паперами відповідно до вимог регулятора (ця система принципово відрізняється від системи бухгалтерського обліку і вимагає створення самостійного структурного підрозділу);
- 3) забезпечення відокремленого обліку грошових коштів і цінних паперів клієнта від грошових коштів і цінних паперів брокера;
- 4) наявність відділу, забезпечує виконання вимог федерального закону з протидії відмиванню (легалізації) доходів, одержаних злочинним шляхом, і фінансуванню тероризму.
Наявність необхідної організаційної структури та збудованих бізнес процесів підтверджується внутрішніми нормативними документами компанії, які в обов'язковому порядку надаються регулятору здобувачем ліцензії. Брокер зобов'язаний розділити свої бізнес-процеси таким чином, щоб уникнути конфлікту інтересів з клієнтами (рис. 18.4).
Мал. 18.4. Схематичне уявлення брокерської компанії
Принципи здійснення брокерської діяльності:
- ? сумлінне виконання зобов'язань;
- ? виконання доручень клієнтів в порядку їх надходження;
- ? пріоритетне виконання доручень клієнтів;
- ? дії виключно в інтересах клієнтів, забезпечуючи найкращі умови виконання доручень клієнтів;
- ? доведення до відома клієнтів всією необхідною інформацією. Брокер зобов'язаний зберігати кошти клієнтів окремо від власних
коштів на спеціальному брокерському рахунку, який відкриває в банку. Однак по вирішенню клієнта, може користуватися ними.
Доходом брокера є комісійна винагорода за договорами з клієнтами.
Відповідно до ст. 4 Закону про ринок цінних паперів: дилерська діяльність - укладення угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін покупки і / або продажу певних цінних паперів із зобов'язанням покупки і / або продажу цих цінних паперів за цінами, оголошеними особою, що здійснює таку діяльність.
У 2015 році Законом про ринок цінних паперів був введений ще один вид професійної діяльності на ринку цінних паперів - діяльність форекс-дилера [1] .
На відміну від інвестора або брокера дилера можна зобов'язати здійснювати операції за цінами публічно виставлених їм котирувань. Дилер (професійний учасник ринку цінних паперів, що займається такою діяльністю) може бути тільки юридичною особою, комерційний організацією або державною корпорацією (в установленому законом випадку).
Дилер, на відміну від брокера, не надає послуг клієнтам, працює на власні кошти і відповідно на нього не поширюються вимоги регуляторів, пов'язані із захистом інтересів інвесторів.
Принциповою відмінністю дилера від інших професійних учасників є:
- 1) укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок;
- 2) виставлення «публічних котирувань».
Котирування - публічне оголошення цін купівлі-продажу цінних паперів із зобов'язанням укладення угод за цими цінами з будь-яким бажаючим.
Котирування може бути:
- ? односторонньої - лише на покупку або на продаж;
- ? двосторонньої - «в обидві сторони».
Дилер, на відміну від брокера, який може зняти свою заявку, не може відмовитися від укладення угод з виставлених котирувань. Однак при виставленні котирування він може вказати істотні умови: термін дії котирування і мінімальний обсяг придбаних паперів (мінімальний лот).
Мал. 18.5. Схематичне представлення діяльності дилера
Доходом дилера є спред. Спред - різниця між котирувальний цінами (рис. 18.5).
Дилер може здійснювати свої операції поза біржею, укладаючи угоди з іншими дилерами, і на біржі. В останньому випадку він укладає з біржею договір і на нього лягає обов'язок підтримання цін на певні акції.
На російському ринку такий дилер називається маркет-мейкер. Його основні завдання:
- 1) визначення ціни відкриття;
- 2) підтримання двосторонніх котирувань по «підшефним» цінних паперів;
- 3) підтримання спреду по «підшефним» цінних паперів на рівні, що не перевищує гранично встановлених біржею значень;
- 4) підтримання обсягу поданих в торговельну систему заявок не нижче мінімальної межі, встановленої біржею (рис. 18.6).
Мал. 18.6. Схема маркет-мейкінг
Діяльність з управління цінними паперами. Відповідно до ст. 5 Закону про ринок цінних паперів діяльність з управління цінними паперами - діяльність з довірчого управління цінними паперами, грошовими коштами, призначеними для здійснення угод з цінними паперами та (або) укладення договорів, які є похідними фінансовими інструментами (рис 18.7).
Особливості діяльності керівника:
- ? самостійне прийняття рішень з приводу інвестування коштів. Клієнт передає кошти в управління, підписуючи перед цим інвестиційну декларацію, де може вказати основні параметри майбутнього управління, але остаточні рішення щодо інвестування коштів приймає керуючий;
- ? здійснення операцій за рахунок клієнта.
У діяльності з управління цінними паперами беруть участь дві або три сторони:
- 1) керівник - професійний учасник ринку цінних паперів, здійснює діяльність з управління цінними паперами.
- 2) засновник управління - особа, яка передала фінансові ресурси в довірче управління.
- 3) бенефіціар - особа, в чиїх інтересах здійснюється управління.
Засновником управління і бенефіціаром може бути одне і те ж обличчя. Засновниками довірчого управління можуть виступати російські і іноземні юридичні особи, а також Російська Федерація, її суб'єкти, муніципальні освіти, які діють в особі відповідних органів державного і місцевого управління.
Не можна передавати в довірче управління:
- ? переказні і прості векселі;
- ? чеки;
- ? депозитні та ощадні сертифікати;
- ? ощадні книжки на пред'явника;
- ? складські свідоцтва будь-яких видів;
- ? інші товаророзпорядчі цінні папери.
Мал. 18.7. Перехід майна в процесі довірчого управління
Мал. 18.8. об'єкти управління
До керуючим пред'являються додаткові в порівнянні з брокерами і дилерами вимоги. Зокрема, вимоги відокремлення не тільки власних коштів і цінних паперів від грошових коштів і цінних паперів клієнтів, але відокремленого обліку грошових коштів і цінних паперів за кожним договором довірчого управління (якщо укладено п'ять договорів з різними довірителями, то облік повинен вестися в розрізі кожного договору відокремлено). Однак в разі згоди установників управління (довірителів) керуючі мають право вести облік на одному особовому рахунку депо (рахунок для обліку цінних паперів, переданих управителю) цінних паперів декількох засновників. Це сприяє зниженню витрат керуючих і відповідно скорочує витрати їхніх клієнтів - установників управління. Ці ж правила поширюються і на грошові кошти довірителів, що знаходяться у керуючих.
Договір, що передбачає передачу в довірче управління коштів інвестування в цінні папери, повинен містити інвестиційну декларацію управителя, яка визначає напрями і способи інвестування грошових коштів установника управління. Інвестиційна декларація довірчого керуючого повинна містити:
- 1) визначення мети довірчого управління (наприклад, отримання прибутку, досягнення найбільшої комерційної ефективності використання грошових коштів установника управління або інше);
- 2) перелік належних об'єктів інвестування грошових коштів установника управління (рис. 18.8);
- 3) відомості про структуру активів, підтримувати яку зобов'язаний довірчий керуючий (співвідношення між цінними паперами різних видів і емітентів; співвідношення між цінними паперами і грошовими коштами даного установника управління, що знаходяться в довірчому управлінні);
- 4) термін, протягом якого положення цієї інвестиційної декларації є чинними і обов'язковими для керуючого.
Складання інвестиційної декларації не потрібно в разі, коли об'єктами довірчого управління є лише цінні папери, передані в довірче управління їх емітенту.
Засновник управління може знизити свої ризики, наклавши обмеження на діяльність керуючого по наступним параметрам:
- ? види цінних паперів - виключивши найбільш ризиковані з його точки зору цінні папери, припустимо, акції емітентів, які не пройшли лістинг на біржі;
- ? місця вчинення правочинів (наприклад, заборона на вчинення позабіржових угод);
- ? види операцій з цінними паперами (поширена практика заборон на вчинення маржинальних угод, як вкрай ризикованих, або обмеження «плеча» при маржинальної торгівлі, обмеження на проведення операцій репо, операцій на терміновому ринку);
- ? структура об'єкта довірчого управління, яку зобов'язаний підтримувати керуючий протягом всього терміну дії договору - це співвідношення в портфелі цінних паперів з певними параметрами (наприклад, співвідношення між акціями, облігаціями і паями, співвідношення паперів певних емітентів та ін.)
Депозитарна діяльність визначена в ст. 7 Закону про ринок цінних паперів.
Депозитарною діяльністю визнається надання послуг із зберігання сертифікатів цінних паперів і / або обліку і переходу прав на цінні папери.
Депозитарій - професійний учасник ринку цінних паперів, здійснює депозитарну діяльність.
Для обліку прав на цінні папери депозитарії відкривають рахунки депо.
У російській практиці склалася класифікації депозитаріїв в залежності від обсягу послуг, що надаються клієнтам і категорій клієнтів, з якими депозитарії працюють. Всі клієнти депозитарію називаються депонентами, а договір, укладений депозитарієм з депонентом, - депозитарний договір.
Види депозитаріїв:
- 1) кастодіальні (кастодіани). Такі депозитарії створюються в банках (займаються брокерськими операціями) та компаніях з цінних паперів;
- 2) розрахункові депозитарії. Такі депозитарії створюються при біржах. Вони здійснюють розрахунки за результатами угод, укладених на торгах організаторів торгівлі. У Росії в 2010 р введено поняття центрального депозитарію, який виконує функції розрахункового депозитарію [2]
До центрального депозитарію пред'являються підвищені вимоги, при цьому він володіє такими винятковими повноваженнями, як виступ номінальним утримувачем для деяких видів цінних паперів.
Номінальний утримувач цінних паперів - депозитарій, на особовому рахунку (рахунку депо) якого враховуються права на цінні папери, що належать іншим особам.
Найбільш широко серед депозитарних інститутів представлені кастодіани - депозитарії, що працюють з клієнтами брокерських компаній і дилерами, які не надають послуги інвестиційним фондам, пайовим інвестиційним фондам і недержавним пенсійним фондам.
Вказівкою Банку Росії від 9 вересня 2015 р № 3787-У внесено зміни до Порядку розрахунку мінімального розміру власних коштів професійних учасників ринку цінних паперів, визначений вказівкою Банку Росії від 21 липня 2014 р № 3329-У (вступили в чинності 1 січня 2016 р .). Зазначені зміни встановили залежність розміру власних коштів депозитарію від вартості цінних паперів, які обліковуються «вищим» депозитарієм в інтересах клієнтів депозитарію. У міру збільшення масштабів бізнесу депозитарію і залучення в сферу їх діяльності додаткових категорій клієнтів вимоги до розміру їх власних коштів ростуть.
Настільки високі (в порівнянні з вимогами до брокерам та дилерам) вимоги цілком обгрунтовані: для переважної більшості клієнтів брокерських компаній депозитарій - «останній оплот власності», так як саме виписка з особового депозитарного рахунку власника є документом, що підтверджує його права на які обліковуються на даному рахунку цінні папери як в частині майнових прав (отримання дивідендів та інших видів доходів), так і в частині немайнових (можливість брати участь в загальних зборах та інших діях, передбачених п роспектом цінних паперів та статутом емітента).
Депозитарна діяльність є базовою для інфраструктурних інститутів фінансового ринку, тому вимоги, що пред'являються до учасників, які надають ці послуги, стосуються практично всіх сторін, включаючи технічне оснащення і наявність відповідних інформаційних систем, що забезпечують належний рівень безпеки.
Депонентами депозитарію можуть бути:
- ? юридичні або фізичні особи, які є власниками цінних паперів;
- ? залогодержатели цінних паперів;
- ? довірчі керуючі;
- ? інші депозитарії.
Депонент може передати повноваження щодо розпорядження цінними паперами та здійснення прав за цінними паперами іншій особі - попечителю рахунку.
Відповідно до ст. 7 Закону про ринок цінних паперів в обов'язки депозитарію входять:
- 1) регістраціяфактовобремененіяценнихбумагобязательствамі;
- 2) ведення окремого від інших рахунку депо депонента із зазначенням дати і підстави кожної операції за рахунком;
- 3) передача депоненту всієї інформації про цінні папери, отриманої депозитарієм від емітента або власника реєстру власників цінних паперів.
Депозитарій, який здійснює облік прав на цінні папери, зобов'язаний надавати депоненту послуги, пов'язані з отриманням доходів за такими цінними паперами (у разі облігацій - купонів) та інших належних власникам таких цінних паперів грошових виплат (наприклад, грошових сум, отриманих від погашення цінних паперів) .
Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів близька за змістом і функціями до депозитарної діяльності. Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів визначена в ст. 8 Закону про ринок цінних паперів.
Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів - збір, фіксація, обробка, зберігання даних, що складають реєстр власників цінних паперів, та надання інформації з реєстру власників цінних паперів.
Для обліку прав на цінні папери реєстратори ведуть особові рахунки.
Професійний учасник, який займається такою діяльністю, називається реєстратором.
В обов'язки власника реєстру входить:
- ? Відкривати особові та інші рахунки в Реєстрі;
- ? Проводити операции в Реєстрі только за Розпорядження зареєстрованіх осіб;
- ? надаваті зареєстрованій особі на его Вимоги виписку з реєстру за его Особова Рахунку;
- ? надавати зареєстрованій особі, на особовому рахунку якого враховується більш 1% голосуючих акцій емітента, інформацію з реєстру про ім'я (найменування) зареєстрованих осіб і про кількість акцій кожної категорії (кожного типу), що обліковуються на їх особових рахунках;
- ? інформувати зареєстрованих осіб на їх вимогу про права, закріплених цінними паперами, способах і порядку здійснення цих прав;
- ? складати список осіб, які здійснюють права за цінними паперами, на вимогу емітента чи інших встановлених законами осіб;
- ? негайно публікувати інформацію про втрату облікових записів, що засвідчують права на цінні папери, в засобах масової інформації, в яких підлягають опублікуванню відомості про банкрутство, і звертатися до суду із заявою про відновлення даних обліку прав на цінні папери в порядку, встановленому процесуальним законодавством РФ.
Тримач реєстру проводить операції в реєстрі, пов'язані з розміщенням, видачею або конвертацією цінних паперів, на підставі розпорядження емітента цінних паперів (особи, яка зобов'язана за цінними паперами).
Ведення реєстру власників цінних паперів здійснює як по емісійним, так і по неемісійним цінних паперів (паїв, іпотечними сертифікатами участі).
Реєстр формується на певну дату, яку в практиці обігу цінних паперів називають «датою відсікання». Реєстр - це статична система інформації про власників цінних паперів, тому більшість інвесторів, активно проводять операції з цінними паперами, вважають за краще користуватися послугами депозитарію-кастодіана для обліку своїх прав.
Відповідно до ст. 8.1 Закону про ринок цінних паперів реєстратори вправі залучати для виконання частини своїх функцій інших реєстраторів, депозитарії та брокерів - трансфер-агентів. Офіційне визначення діяльності трансфер-агента з'явилося вперше на російському ринку в грудні 2011 р
Трансфер-агенти мають право приймати документи, необхідні для проведення операцій в реєстрі і передавати зареєстрованим особам виписки та іншу інформацію з реєстру. В їх обов'язки входять ідентифікація і перевірка повноважень осіб, у яких вони беруть (або яким передають) документи. Трансфер-агенти діють від імені та за рахунок реєстратора на основі договору з ним (договір доручення або агентський) і довіреності, виданої реєстратором.
Діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів є виключною і не може поєднуватися ні з якою іншою (на відміну від інших видів діяльності).
Вимоги до ведення реєстру:
- 1) емітент повинен вести реєстри всіх випусків своїх цінних паперів у одного реєстратора;
- 2) реєстратор може укладати договори на ведення реєстру з необмеженим числом емітентів.