Виконання угоди з цінними паперами
- Сутність виконання угоди з цінними паперами
- Виконання угоди з цінними паперами: особливості, принципи і правила
Виконання угоди з цінними паперами - операція, яка передбачає оплату за придбані цінні папери і безпосередньо їх поставку. При цьому процес виплати - завдання системи фінансових розрахунків, а передача активу - зобов'язання депозитарної системи.
Сутність виконання угоди з цінними паперами
Процес купівлі цінних складається з цілого ряду етапів, останнім з яких є виконання. Суть завершальній операції - безпосереднє вчинення грошового платежу і отримання оплачених активів. Плата за цінні папери та їх поставка - завдання системи грошових розрахунків, яка обирається безпосередньо учасниками операції.
Процедура укладання угоди з цінними паперами складається з чотирьох простих етапів:
1. Безпосередньо укладення угоди . Тут боку оформляють договір купівлі-продажу , Обміну або дарування. У процесі здійснення операції інвестори можуть працювати безпосередньо або із залученням посередника (брокера). В останньому випадку брокер і інвестор укладають між собою договір доручення (комісії).
Сьогодні є дві основні форми укладення договорів. Перший - без підписання угоди (в цьому випадку сторони обмінюються стандартними записками або домовляються в усному порядку). Другий варіант - більш популярний. У ньому йдеться про оформлення угоди через електронну торгову систему і її фіксацію в головному комп'ютері. За фактом проведення операції заповнюються відповідні бланки угод купівлі-продажу і робляться записи.
2. Другий етап - звірка. Тут сторони остаточно врегулюють питання, що стосуються параметрів і суті операції, для чого проводиться обмін звіряльні паперами. В електронній системі ця частина угоди, як правило, пропускається.
3. Третій етап - кліринг . Ця робота повинна бути виконана перед виконанням угоди з цінними паперами. Суть - аналіз звіряльні паперів і розрахунок необхідної грошової суми і числа активів, які повинні бути передані по результату проведеної операції. Сам кліринг буває двох видів - двостороннім або багатостороннім.
4. Завершальний етап - безпосередньо виконання угоди. Суть - виконання операцій, що стосуються оплати і поставки паперів. При цьому строки виконання на біржовий майданчику, як правило, стандартизовані. Операції, які виконуються в максимально стислі терміни - угоди « спот »Або касові. Угоди, які проводяться в більш тривалий період часу (наприклад, протягом двох днів) - угоди «форвард» або термінові.
Грошові розрахунки бувають двох видів - відокремлені (виробляються в межах торгової системи) і невідокремлені (розрахунки проводяться не тільки по купленим активів, але і по ряду інших угод).
Виконання угоди з цінними паперами: особливості, принципи і правила
В період проведення операцій з цінними паперами повинні дотримуватися такі тимчасові правила, які є обов'язковими для всіх учасників угоди:
1. Правило дня «Т». Його особливість полягає у вказівці дня, по подію якого має відбутися виконання операції з цінними паперами. Такий день повинен бути зазначений в договорі, що укладається між сторонами (купівля-продаж). У випадку з позабіржового угодою дата повинна фіксуватися в тексті двосторонньої угоди щодо проведення угоди. Що стосується біржових майданчиків, то тут застосовуються стандартизовані терміни виконання. Отже, всі здійснювані операції підганяються під певний графік, в якому розписані всі етапи, починаючи від укладення угод і закінчуючи виконанням зобов'язань.
У світі є дві основні методики, які передбачають визначення термінів між двома граничними датами - укладенням та виконанням операцій:
1. Фіксація певного часу, наприклад, 14 днів, протягом яких оформлена Угода повинна бути виконана. При цьому кінцева дата виконання завжди обмовляється угодою і настає через якийсь період після закінчення цих двох тижнів. Наприклад, в угоді може бути прописано, що виконання угоди з цінними паперами відбудеться рівно через тиждень після закінчення двотижневого періоду. Така методика була популярною на біржовому майданчику Лондона до початку 1990-х років.
2. Принцип дії другого методу дуже схожі на перший. Різниця лише в тому, що всі періоди не розтягнуті в часі, а скорочені до однієї доби. Власне, така система активно застосовується і сьогодні на численних біржових і позабіржових ринках світу. Всі операції, що здійснюються протягом робочої доби, повинні бути виконані одноразово в певну дату, яка настане через якийсь певний число робочих днів.
Наприклад, якщо операції з купівлі активів здійснені у вівторок, то вони повинні бути виконані наступного вівторка, тобто рівно через 5 робочих діб. У таких ситуаціях обмовляється, що операція буде проведена на «Т + 5» -е добу. Саме ця методика рекомендована до застосування на більшості біржових майданчиків.
Тут важливо враховувати, що від терміну здійснення операції безпосередньо залежать і ризики учасників. Чим більше цей період, тим в більшій небезпеці продавець і покупець. Так, якщо одна зі сторін до моменту здійснення операції раптом втратить свою платоспроможність, то друга сторона не отримає своїх активів або розрахункових засобів. Ось чому важливо проводити з усіма угодами безпосередньо в день укладення. Таким способом можна звести існуючі ризики до мінімуму.
Головними перешкодами на шляху до швидкого виконання угод з цінними паперами є етапи клірингу та звірки. Вони самі по собі дуже трудомісткі і мають на увазі виконання цілого ряду заходів з обміну даними між сторонами операції та кліринговим центром. Таким чином, миттєве виконання стає неможливим, а угоди реалізуються за стандартним принципом «T + 5».
З іншого боку, сучасна електронізації торгів дозволяє оптимізувати процес і прискорити реалізацію етапів угоди до мінімальних термінів. На сьогодні всі операції з цінними паперами в клірингових системах і електронних центрах проходять досить швидко і займають не більше доби. Часто угода і її виконання відбуваються в один робочий день. Це можливо, якщо документообіг двох безпосередніх учасників (клірингової структури і біржі) буде поєднуватися з працюючими в тій чи іншій країні системами поставки активів і розрахунків по ним.
Ще одне важливе правило - поставка проти платежу (ППП). Його суть полягає в синхронізації двох процесів, які відбуваються паралельно. Йдеться про етапи виконання угоди - оплати за активи і їх поставку. У випадку з поставкою цінних паперів є три варіанти:
- одна із сторін правочину (покупець) стає власником активів раніше, ніж продавцеві передаються кошти за товар;
- продавцеві проводяться виплати раніше, ніж активи переходять в руки до покупця;
- два процеси (розрахунку і передачі) відбуваються одночасно.
У перших двох варіантах одна зі сторін операції виявляється у виграшному положенні і несе мінімальні ризики, а інша - виявляється під "ярмом" ймовірного збитку. При цьому виконання договору завжди має на увазі виконання зобов'язань двома сторонами угоди. Якщо ж один з учасників по тій або іншій причині відмовляється нести взяті на себе зобов'язання, то інша сторона неминуче втрачає гроші .
Щоб уникнути подібних проблем, ідеальне рішення - третій варіант, коли операція передачі грошей і цінних паперів здійснюються одночасно. У цьому випадку ризики неплатоспроможності або відмови від здійснення операції зводяться на «ні». Такий спосіб виконання як раз і називається ППП або поставка проти платежу.
Як тільки підходить термін виконання угоди, можливо два варіанти поставки обумовлених угодою активів:
- покупець отримує сертифікат цінних паперів від минулого власника;
- куплені активи переводяться з одного рахунку відповідального зберігання (продавця) на інший рахунок (покупця). При цьому основним посередником у виконанні такої угоди є депозитарій - структура, яка бере на себе зобов'язання зберігання цінних паперів та обліку їх прав власності на активи. Крім цього, депозитарій здійснює обслуговування наявних у розпорядженні активів, тобто проводить інкасацію, розподіляє дивіденди, процентні платежі і так далі. У ролі депозитаріїв можуть виступати спеціально організовані депозитно-клірингові структури або банки.
Поставка активів по зроблених операціях на професійних біржових майданчиках, відбувається шляхом їх переведення за спеціальними рахунками в депо в депозитарних структурах. Якщо цінні папери мають бездокументарний вид, то на них оформляється один глобальний сертифікат.
Швидкому виконання угоди сприяє співпраця фондової біржі з багатьма структурами-депозитаріями, які працюють на біржі. Якщо подібних договорів про співпрацю не укладено, то процес перереєстрації активів на нового власника стає проблематичним.
За результатами проведення клірингових угод депозитарій отримує розрахункові папери, в яких вказана інформація по дебетованием і кредитування рахунків. Сама суть виконання даного доручення депозитарієм - це і буде виконання операції самої поставки. За фактом здійснення операції клірингова структура отримує звіт встановленої форми, в якому міститься вся інформація про угоду (в першу чергу - це дані рахунків депо про проведені платежі).