Вхід - рубль. Виходу немає

Пристрасті в російській ІТ-галузі розпалюються. Посівні інвестори "розбираються" один з одним в соціальних мережах, лідери ринку захопилися міжнародної експансією. Черговий рейтинг інтернет-мільйонерів показує: виграють ті, хто інвестує за кордоном.

Шість років тому Дові Франсес торгував іпотечними облігаціями в одному з американських підрозділів Deutsche Bank. Бізнес йшов добре, і через деякий час Франсес попросив перевести його з фіксованого окладу на відсоток від продажів. Але це була не найвдаліша операція в його житті: досить скоро вибухнула іпотечна криза, і ринок звалився.

"Я почав думати, що робити, - згадує банкір Все, що у мене було, - це база з 5 тис. Чоловік, що проживали в дорогих будинках. Я розіслав їм листи з описом послуг (кредити, операції з паперами), які ми надаємо. Серед тих, хто відгукнувся, був Сергій ".

Гришин ідею підтримав, і так народилася компанія SG. Франсес не розкриває, скільки сімей на цей момент довірили йому свої статки, але каже, що загальна сума проведених в рамках SG угод досягла $ 1,24 млрд.

Два роки тому Гришин і Франсес заснували фонд SGVC I спеціально для інвестицій у венчурні ІТ-проекти. Партнери профінансували 36 компаній (про інвестиції Сергія Гришина в інтернет до недавнього часу нічого не було відомо). У першому кварталі 2014 го вони збираються закривати фонд з тим, щоб відкрити другий, на $ 50-100 млн, цього разу з залученням сторонніх грошей. "Ми працюємо як фармацевти, - міркує Франсес.- Перш ніж випустити ліки на ринок, ви повинні провести клінічні випробування, перевірити, чи працює концепція".

Концепція Гришина-Франсес складається з шести простих пунктів.

1. Інвестувати в компанії, створені в США (Кремнієва долина, Нью-Йорк, Сан-Франциско, Лос-Анджелес). "Тут є гарна стартаперская екосистема, досить інвестицій і споживачів", - говорить Франсес.

2. Інвестувати в b2b-сферу. "Ми вкладаємося в тих, хто розвиває продукти для корпорацій, у яких є гроші, щоб за ці продукти заплатити", - пояснює партнер Гришина.

3. Інвестувати в трудновоспроізводімие технології. Це підвищує поріг входу на ринок для конкурентів.

4. Інвестувати в успішних серійних підприємців. Франсес не вірить в навчання на помилках. "Успіх породжує успіх", - переконаний він.

5. Інвестувати разом з іншими. "Якщо ваш партнер по інвестиціям - Юрій Мільнер або Ерік Шмідт, це означає, ви отримаєте ще більше сильних інвесторів, коли справа дійде до наступного раунду", - не сумнівається Франсес.

6. Не інвестувати на посівний стадії. "Краще ми заробимо менше, але будемо впевнені, що технологія, в яку ми вкладаємося, здатна приносити гроші", - каже Франсес.

Концепція працює: за два роки частки SG в проінвестованих компаніях вже подорожчали з $ 12,5 млн до $ 40 млн (за оцінками СФ). Один з найуспішніших проектів фонду - Addepar, що розробляє фінансові технології. SGVC проінвестував в неї два роки тому. З тих пір, за словами Франсес, вона істотно зросла. Зараз під її управлінням перебувають активи на $ 50 млрд.

Такий обережний підхід характерний для непрофільних інвесторів на кшталт Гришина. Він працює в США і непридатний до Росії, де немає стартаперской екосистеми, мало серійних підприємців, куди більше не інвестує Мільнер і куди ніколи не інвестував Шмідт. Відсутність інтересу до проектів з боку постпосевних фондів і стратегів змушує російських інвесторів і стартаперів робити несподівані ходи.

$ 551 млн
склав обсяг угод на російському венчурному ринку в січні-вересні 2013 року, за підрахунками PWC

Бій в один раунд

У грудні 2013 року посварилися засновник IMI.VC Ігор Мацанюк і засновник Russian Venture Євген Гордєєв. Гордєєв тоді якраз придумав новий проект - "безкоштовний" стільниковий оператор і щосили розповідав про це в Facebook. Мацанюк, партнер Гордєєва по іншому проекту - Pluso, запідозрив Євгенія в виведенні грошей з Pluso. "Де гроші, Зін?" - дознаваться засновник IMI.VC в публічних коментарях до посту Гордєєва.

Де гроші, Гордєєв публічно так і не зізнався. Пізніше Мацанюк заявив, що задоволений Pluso і продавати частку не збирається. Конфлікт зійшов нанівець, але сам випадок симптоматичний. І Мацанюк (N24 в рейтингу СФ), і Гордєєв (не увійшов до топ-100), і ще три десятка інвесторів з першої сотні рейтингу вкладаються в стартапи головним чином на посівний стадії. У безперебійно працює венчурної середовищі через рік-два в проект входить новий інвестор з раундом A, B і далі за алфавітом. Поки, нарешті, доведена до досконалості технологія не поглинається якимось "Яндексом", Mail.ru Group або ким-небудь ще з грандів індустрії.

Але друге раундів із залученням нових інвесторів в Росії практично не відбувається. Щасливих винятків небагато: Lingualeo.ru, який привернув в 2012 році $ 5 млн від Runa Capital Сергія Білоусова (N12-13) і Олександра Галицького (N48), Ostrovok.ru Сергія Фаге (N85-92) і Кирила Махаринський (N83), який отримав спочатку $ 13,6 млн, а пізніше $ 25 млн від пулу інвесторів, так Oktogo.ru, що став володарем спочатку $ 5 млн від Mangrove Capital і ін., а потім $ 11 млн від Віктора Сажина.

"В індустрії мало грошей, - пояснює Гордєєв диспропорцію між посівними і більш пізніми стадіямі.- Почати все можна з малими грошима, а на продовження потрібні вже мільйони".

Там, де бізнес не справляється, держава зазвичай "докручує" ситуацію в ручному режимі. Але в венчурної галузі пізні стадії поки не користуються популярністю у державних і навколодержавних фондів. З значущих провідників бюджетних коштів в ІТ-індустрію Фонд Бортника інвестує на посівний стадії, РВК до останнього часу майже не вкладалася в інтернет-проекти. Фонд розвитку інтернет-ініціатив (джерела фінансування невідомі, але його поява "благословив" особисто президент РФ Володимир Путін) буде працювати також на рівні seed.

Якщо інвестори не поспішають підхоплювати молоді проекти на постпосевной стадії, то що говорити про стратегічні інвесторів, які по ідеї повинні викуповувати весь урожай.

27%
На стільки, за даними агентства Data Insight, виріс в 2013 році обсяг електронної торгівлі - самого зрозумілого для інвесторів сектора ІТ-галузі

300 стартапів

До кінця третього кварталу 2013 року на рахунках "Яндекса" значилося 31,8 млрд руб. власних коштів, у Mail.ru Group 26 млрд руб., у Qiwi майже 10 млрд руб. Три гранда російської ІТ-галузі могли б в складчину купити добру половину активів зі списку наших інтернет-мільйонерів. Окей, нехай це будуть активи з другої половини списку, але все ж. Однак російські ІТ-проекти, вирощені за межами грандів, цих грошей не побачили і, схоже, ніколи не побачать.

З січня минулого року Google викупив дев'ять інтернет-компаній на суму більше $ 3,3 млрд. Yahoo! витратила $ 1,1 млрд на 28 проектів. "Яндекс" в Росії купив одну компанію (Kinopoisk.ru за $ 80 млн), Mail.ru Group - нуль.

"Інвестуючи в проект, ми завжди дивимося, щоб було як мінімум п'ять потенційних покупців, що мають великі апетити до зростання, з оборотом мінімум сотні мільйонів доларів в рік", - говорить Гордєєв. В ідеалі потенційних покупців проекту має бути не менше десятка, інакше ризики дуже високі, підвищує планку Вадим Тарасов, асоційований партнер Bright Capital Digital. Але скільки б не було потенційних покупців російських проектів, з їх числа явно випадають російські ІТ-лідери.

"Американська модель працює, коли є ринок покупців, - говорив інтернет-інвестор Аркадій Морейніс в інтерв'ю СФ в кінці 2013 року (см.СФN12 / 2013) .- У США-то він є, а в Росії немає".

Причин тому кілька. Про одну з них розповіли в "Яндексі". "Стартапів в Росії не так багато. Нам цікаві лише ті команди, які доповнюють і розвивають те, над чим ми вже працюємо, - каже Григорій Бакунов, директор з розповсюдження технологій" Яндекса ".- Уявіть, що одна з десяти команд отримає грант, ще одна (з десяти отримали грант.- СФ) успішно виводить ідею в виробництво - це класична модель одного шансу з тисячі ". Теза про нечисленність стоять стартапів підтримує і Ігор Боровиков, голова ради директорів ГК Softline (N46 у рейтингу). За його підрахунками, їх не більше 300 на всю країну.

Друга причина в тому, що інвестувати в закордонне розвиток російським грандам зараз набагато вигідніше. "Зарубіжні ІТ-лідери працюють на досить розвинених ринках, їм потрібно займатися інноваціями, які лежать поза сферою їх початкових компетенцій, - каже Тарасов.-" Яндекс "має хороші позиції на російському ринку пошуку, він може покращувати якість, але це вже не той масштаб. Вихід на зарубіжні ринки обіцяє значно більші можливості ".

Дійсно, "Яндекс" вже почав активно освоювати закордонні ринки пошуку і картографії (див. Інтерв'ю з засновником "Яндекса" Аркадієм Воложем на с. 60). Про міжнародної експансії задумалася і Mail.ru Group, влітку минулого року запустила сайт My.com. Правда, повноцінної експансією це назвати важко: сайт являє собою скоріше невеликий "склад" мобільних додатків Mail.ru - чотири гри, поштовий сервіс, чат. У рейтингу Alexa.com сайт займає скромне 44 832-е місце в світі за відвідуваністю.

Михайло Казарцев, керуючий партнер IT-Online Venture, призводить ще кілька можливих причин, які не сприяють інтересу лідерів галузі до російських стартапам: наявність власних венчурних підрозділів, що розвивають потрібні компаніям проекти всередині, спотворене в порівнянні із західними конкурентами сприйняття часу (не шкода пару зайвих років на розробку). Крім того, за словами Казарцева, в деяких корпораціях покупка проекту на стороні інтерпретується як недоробка власних R & D-фахівців.

Теоретично покупцями проектів з портфелів інвестфондів могли б виступити профільні офлайнові гравці. Так, в 2009 році "АйТі бізнес", керуючий інтернет-магазином побутової електроніки 003.ru, а також онлайн-аукціоном Bolero.ru, примудрився продатися стратегу двічі: спочатку холдингу X5 за $ 1 млн, потім, після зворотного викупу, німецькому Media Markt . Пітерський конкурент цієї мережі, компанія "Техношок" (заснована в свій час Олегом Тинькова, N2 в рейтингу інтернет-мільйонерів), в 2012 році придбала Zakazhi24.ru.

Втім, інтернет-комерція і без інвесторів відчуває себе непогано - називати такі інвестиції венчурними навряд чи справедливо. А ось за межами цієї галузі подібні угоди - велика рідкість. Інвестори шукають альтернативні джерела живлення.

Темна сторона медалі

У січні 2014 року співробітники Displair, одного з найперспективніших технологічних стартапів минулого року, отримали повідомлення від засновника проекту Максима Каманіна. Displair розробляв телевізор, екраном якого служила суміш струменя повітря з водяною парою (про долю проекту см. Матеріал на с. 9). В аудіозверненні Каманін говорив про недоробки моделі і припинення фінансування (інвестори, основним серед яких був фонд LETA займає 95-97-е місця в рейтингу Олександра Чачави, вклали в проект близько $ 4 млн). Пізніше з'ясувалося, що проект все ж продовжиться, але в сильно урізаному вигляді. Замість спроб вийти на b2c-ринок Displair зосередиться на доопрацювання технології і продажу ліцензій. Все більше розуміння у російських інвесторів знаходить прагнення стартапу якомога швидше приступити до монетизації. "Ми очікуємо погіршення макроекономічної ситуації і відбираємо проекти, які максимально швидко зможуть дійти до точки беззбитковості, щоб у нас була можливість тривалий час тримати проект в портфелі з мінімальною підтримкою", - говорить Казарцев.

У минулому році про перехід на "темну сторону" заявив і Морейніс: "Перший і головний принцип" темної сторони "- давайте плюнемо на пошук інвесторів і покупців стартапів і будемо будувати бізнеси, які зможуть заробляти гроші тут і зараз. Заробляти!"

Можливо, Морейніс, відомий своїм мистецтвом роздавати "чарівні Пендель", свідомо нагнітає обстановку, щоб протверезити зарвалися стартаперів. "Стартапи в Росії переоцінені, вони набагато дорожче, ніж стартапи в Європі, в Штатах, - каже Боровіков.- Ситуація дуже змінилася в порівнянні з 2008 роком, коли ми запускали Softline Venture Partners".

Проте концепція "темної сторони" відмінно вписується в загальну логіку галузі. Якщо гроші на розвиток стартапа не дають стратеги, їх повинні заробити самі стартаперів. У квітні 2013 року, не набравши достатній обсяг лояльної аудиторії, до монетизації приступив Narr8 - платформа для створення інтерактивних книг і коміксів. В результаті користувачі втратили інтерес до проекту, на прибуток він поки так і не вийшов (докладніше про Narr8).

Narr8 - відмінна ілюстрація ситуації з усією російської венчурної ІТ-галуззю. Посів, хороший "всход", відсутність інтересу з боку портфельних або стратегічних інвесторів, різкий перехід до монетизації, криза.

Що ж, якщо російські стратеги і постпосевние інвестфонди йдуть на Захід, залишається чекати, поки західні фонди прийдуть в Росію. "У найближчому майбутньому західні фонди будуть змушені визнати, що конкуренція за перспективні команди в їх частини світу зашкалює за розумні межі, - вважає Казарцев.- Ця тенденція може бути істотним вікном зростання для вітчизняних проектів".

Правда, російські законодавці, вже обвалили акції ТКС-банку і Qiwi інформаційними "сливами" про обмеження на видачу кредитних карт поза банківськими офісами або фактичної заборони онлайн-платежів і транскордонної інтернет-торгівлі, схоже, роблять все, щоб це вікно зростання не відкрилося ніколи .

Агентство BrandSpotter спеціально для СФ підрахувало, як часто в 2013 році в соцмережах згадувалися найбільші російські венчурні інвестори. Для аналізу ми обрали 42 інвестора з учасників нашого рейтингу інтернет-мільйонерів-2013 і порахували кількість їх згадок в постах Facebook, "В контакті" і Twitter. З 65 тис. Згадок 62% припало на Twitter, 32% - на "В контакті". Більшість цих згадок - перепис новин зі ЗМІ. На улюблений у венчурному співтоваристві Facebook довелося всього 6% згадок, але це якраз живі дискусії людей.

У всіх трьох мережах безумовним лідером став Михайло Прохоров, підприємець і інвестор, відомий і обговорюваний в першу чергу як політик, - йому дісталося близько 30 тис. Згадок. Друге місце зайняв Алішер Усманов, третє - Володимир Потанін. На четвертому місці опинився Леонід Волков, який в минулому році керував виборчим штабом Олексія Навального: дві третини згадок Волкова припадають на період передвиборної кампанії і виборів. П'ятірку лідерів замикає Юрій Мільнер. На п'ятірку найпопулярніших інвесторів у всіх мережах довелося три чверті всіх згадувань.

У рейтингах, побудованих по постам "В контакті" і Facebook, в топ-5 політиків і олігархів вклинюється Ігор Ашманов, власник компанії "Ашманов і партнери" (третє і п'яте місця відповідно). У "В контакті" популярні його виступу про інформаційні війни. "У Ашманова сплески згадуваності в минулому році пов'язані з новинами про кібердружінніков, які борються з" протиправним контентом в Рунеті ", - відзначає гендиректор BrandSpotter Ольга Стернік.- Він багато говорив і писав про чистоту Рунета і цифрову безпеку батьківщини". У інших інвесторів сплески згадуваності зазвичай збігаються з важливими подіями (угоди, запуски проектів, зміна роботи), які висвітлюють великі ЗМІ.

Дові Франсес, керуючий партнер SGVC:

- Велика частина компаній, в які ми інвестуємо, відноситься до b2b-сегменту. Я не люблю вкладатися в розробників додатків для iPhone або соціальні медіа. Заробляти гроші, звичайно, здорово, але мене більше приваблюють великі цілі. Адже у мене є можливість вкладатися в технології, які можуть реально поліпшити життя людей. Snapchat може рости семимильними кроками, і я бажаю йому удачі, але наш фокус - великі ідеї, здатні змінити світ.