Грошово-кредитна політика центрального банку
Грошово-кредитною політикою називається сукупність заходів, спрямованих на зміну грошової маси в обігу, обсягу кредитів, рівня процентних ставок та інших параметрів грошового ринку і ринку позикових капіталів.
Грошово-кредитна політика центрального банку є складовою частиною єдиної державної економічної політики. Її головне завдання - регулювання пропозиції грошей, підтримання купівельної спроможності національної валюти. В період виробничого спаду, стагнації збільшення грошової пропозиції стимулює зростання витрат; в період інфляції центральні банки скорочують пропозицію грошей.
Розробка грошово-кредитної політики спирається на загальні цільові орієнтири економічного розвитку країни і включає в себе визначення стратегічних цілей і основних задач грошово-кредитної політики на планований період (рік), розробку заходів регулювання спрямованості грошових потоків, динаміки і пропорцій грошово-кредитних показників, конкретизацію напрямків вдосконалення банківської і платіжної систем, їх нормативно-правової бази, розвиток ринку цінних паперів, політику валютного регулювання, напрямки міжнародні го співробітництва та ін.
Юридичну базу грошово-кредитної політики складають Основні напрямки грошово-кредитної політики держави. Цим законодавчим документом визначаються найважливіші параметри розвитку грошово-кредитної сфери, мети, завдання і пріоритети грошово-кредитної політики держави. В даному документі конкретизовані на планований період заходи, що забезпечують досягнення поставлених цілей, і визначені механізми регулювання і контролю.
Основні напрямки взаємопов'язані з макроекономічної державною політикою: прогнозом соціально-економічного розвитку країни на черговий період, бюджетно-податковою політикою (державним бюджетом країни на черговий період), із зовнішньоекономічною політикою (прогнозом платіжного балансу країни). З цією метою центральний банк взаємодіє з міністерствами фінансів, економіки та зовнішньоекономічних зв'язків, іншими органами державного управління, комерційними банками.
У сукупності функцій центрального банку виділяють функцію розробки грошово-кредитної політики (формулювання цілей політики, визначення набору інструментів для досягнення цілей) і функцію реалізації політики, встановлення певних умов (параметрів) використання інструментів для досягнення цілей.
Процес формулювання цілей грошово-кредитної політики складається з наступних етапів. На першому етапі встановлюються кінцеві цілі грошово-кредитної політики в формі контрольних цифр економічного зростання, інфляції, стану платіжного балансу.
На другому етапі визначаються проміжні цілі грошово-кредитної політики в формі конкретних кількісних грошово-кредитних показників. До числа найважливіших грошово-кредитних показників в Республіці Білорусь відносяться: чистий внутрішній рублевий кредит Національного банку, рублева грошова база, рублева грошова маса, валові рублеві кредити банків, чисті іноземні активи органів грошово-кредитного регулювання, чиста емісія Національного банку.
На третьому етапі встановлюються операційні цілі грошово-кредитної політики. Визначається коло грошово-кредитних показників, які великою мірою залежать центрального банку (наприклад, процентні ставки, що встановлюються центральним банком, норми пруденційного нагляду, резерви центрального банку та ін.).
На четвертому етапі проводиться відбір інструментів грошово-кредитної політики. Вибір методів грошово-кредитного регулювання залежить від об'єкта і мети регулювання, ступеня зрілості ринкових відносин. Об'єктом регулювання виступають макроекономічні показники використання кредиту, за допомогою яких центральний банк має можливість впливати на економіку, поточне споживання та сферу накопичення, а також забезпечити ліквідність банківської системи. Досягнення бажаного макроекономічного ефекту центральний банк забезпечує шляхом використання важелів економічного впливу, коректуючи економічні мотивації банків.
Інструменти грошово-кредитної політики класифікуються за рядом ознак:
- в залежності від об'єкта впливу (пропозиція або попит на гроші);
- за термінами впливу - коротко- і довгострокові;
- за характером параметрів регулювання: кількісні (наприклад, межі кредитування комерційних банків) і якісні (ціна кредиту);
- за формою впливу - прямі і непрямі;
- по числу об'єктів впливу - загальні та селективні. За допомогою прямих (адміністративних) інструментів в кредитних організаціях змінюють операційні показники, наприклад, ліміти процентних ставок, розмір маржі, обсяги операцій. Методи прямого контролю застосовують для регулювання банківських систем. В умовах слабо розвиненого внутрішньодержавного фінансового ринку і при кризі кредитної системи інструменти прямого впливу ефективні. У той же час їх використання може викликати певний відтік грошових коштів з контрольованого внутрішнього ринку на зарубіжні ринки і в тіньову економіку.
За допомогою непрямих інструментів формують умови для цілеспрямованої зміни основних параметрів фінансового ринку. При цьому непрямі інструменти спочатку впливають на баланс центрального банку, на процентні ставки по операціях центрального банку і далі, за допомогою цих змін, - на грошово-кредитні відносини в державі. Так, рівень процентних ставок центрального банку впливає на рівень ринкових процентних ставок; нормативи резервів і рефінансування - на обсяг і структуру операцій комерційних банків. Непрямі інструменти є частиною функціонування грошових ринків і їх використання не веде до появи диспропорцій в грошово-кредитній сфері, що слід віднести до переваг даного механізму.
Загальні методи впливають на весь кредитний ринок і в основному є непрямими. Селективні методи регулюють окремі види кредиту або застосовуються до обмеженого переліку банків.
Чи знаєте Ви, що: Ви можете виграти від $ 20 до $ 250 в конкурсі «Formula FX» від Альпарі, зайнявши призові місця з 1-го по 20-е. Для участі необхідний реальний рахунок, поповнений не менше ніж на $ 20. Переможець може зняти призову суму в будь-який момент часу без будь-яких обмежень.
Залежно від суб'єкта, що ініціює конкретний інструмент реалізації грошово-кредитної політики, розрізняють групи постійних механізмів, поштовхом до дії яких служать звернення комерційного банку в центральний банк з проханням про проведення фінансової операції або вихід на відкритий ринок, ініціатором якого виступає центральний банк. У свою чергу сукупність постійних механізмів складається з механізмів, що використовуються для вилучення надлишкової банківської ліквідності (механізми запозичення, депонування коштів), і механізмів, що застосовуються з метою підтримки ліквідності банківської системи (механізми рефінансування - ломбардні кредити, операції РЕПО та ін.).
Центральний банк зазвичай поєднує використання постійних механізмів і операції на відкритому ринку. У різних країнах на різних стадіях розвитку фінансового ринку застосовуються різні комбінації інструментів грошово-кредитної політики.
Змістом грошово-кредитної політики центрального банку в конкретному фінансовому році може бути кредитна експансія, під якою розуміється сукупність заходів, спрямованих на стимулювання кредиту і емісії грошей, або кредитна рестрикція, тобто політика стримування і обмеження обсягів і темпів зростання грошово-кредитних відносин.
Регулювання кількості грошей в обороті (обсягу грошової маси, у вузькому сенсі - грошова політика) є складовою частиною монетарної політики центрального банку. Остання включає в себе також процентну політику (політику регулювання загального рівня процентних ставок в економіці) і політику валютного курсу (валютна політика у вузькому сенсі), тобто політику регулювання рівня та динаміки курсу національної валюти до іноземних.
У сукупності інструментів грошово-кредитного регулювання виділяють наступні основні групи:
- рефінансування банків;
- процентні ставки по операціях центрального банку;
- обов'язкове резервування;
- валютні операції;
- операції на відкритому ринку;
- прямі кількісні обмеження;
- встановлення орієнтирів зростання грошової маси. Механізм рефінансування являє собою сукупність каналів постачання банків додатковою ліквідністю, за допомогою яких грошові кошти надходять від центрального банку потребують них комерційним банкам. Одночасно використовувана політика рефінансування впливає на ефективність платіжної системи, що дає можливість центральному банку застосовувати її як інструмент проведення грошово-кредитної політики, обмеження процентних ставок грошових ринків і в інших цілях. У Республіці Білорусь даний механізм застосовується в основному для підтримки поточної ліквідності банківської системи.
Центральним банком використовуються такі інструменти рефінансування:
- переоблік векселів;
- ломбардний механізм, що складається з кредиту овернайт (одноденний розрахунковий кредит) і ломбардного кредиту. Суть останнього - надання кредиту під заставу цінних паперів, включених в Ломбардний список і належать банку на праві власності;
- ломбардний кредитний аукціон;
- операції РЕПО та ін.
Переоблік емісійним банком векселів суб'єктів господарювання, тобто покупка центральним банком у власника (дисконтанта) векселя до настання терміну платежу по ньому, проводиться на умовах зворотного їх викупу дисконтант у центрального банку. Центральні банки приймають векселя до переобліку тільки від кредитних організацій, що відповідають певним вимогам, і на підставі договору про переобліку.
Операції переобліку векселя також використовуються центральним банком для регулювання ліквідності кредитних організацій. Їх додатковою функцією є стимулювання банківського фінансування експорту. Інструментами регулювання виступають облікова ставка і ліміт переобліку. Облікова ставка - це процентна ставка, яка офіційно встановлюється центральним банком при обліку векселів. Під лімітом переобліку розуміється сума номіналів векселів, прийнятих до переобліку емісійним банком від власника векселя.
Процентна політика центрального банку покликана формувати умови для забезпечення внутрішньої і зовнішньої стабільності офіційною грошовою одиниці. З цією метою емісійним банком здійснюється регулювання базової ставки рефінансування. Вона також використовується в якості базової при встановленні процентних ставок за операціями центрального банку. Розрізняють жорстку, м'яку і нейтральну процентну політику (ставка значно перевищує рівень інфляції, менше її, помірно позитивна). Занижений рівень процентної ставки центрального банку в порівнянні з рівнем інфляції є формою позаекономічного розподілу грошових ресурсів, додаткове джерело дотування підприємств за рахунок ресурсів комерційних банків.
У всіх випадках зниження процентної ставки викликає збільшення попиту комерційних банків на кредити, їх підвищення - уповільнює темп зростання попиту на грошові ресурси. Таким чином, зміна процентних ставок центрального банку безпосередньо впливає на ціни грошового ринку і одночасно служить обмежувачем верхньої межі їх коливань (встановлює їх межі). Як наслідок, зміна процентних ставок впливає на основні параметри економіки: виробництво, споживання, заощадження, інвестиції, ціни.
З ростом глобалізації фінансових ринків результати процентної політики все більше залежать не від абсолютного рівня регулювання ставок, а від співвідношення їх з рівнем ставок на грошовому ринку. Таким чином, ефективність процентної політики визначається ступенем її гнучкості.
Як правило, використовуючи процентну політику, центральний банк може впливати на валютний курс.
Обов'язкове резервування (резервні вимоги) відноситься до числа інструментів залучення ресурсів банків. Комерційні банки в законодавчому порядку повинні постійно зберігати частину грошових резервів на спеціальних рахунках у центральному банку або в цінних паперах в якості забезпечення своїх зобов'язань за залученими коштами.
Система обов'язкового резервування виконує наступні функції: контрольну (за розширенням грошової маси шляхом вилучення надлишкових резервів банківської системи), стабілізуючу (зменшує діапазон коливань процентних ставок) і страхування ліквідності та платоспроможності банків. Таким чином, резервні вимоги виступають інструментом і короткострокового і довгострокового грошово-кредитного регулювання.
Комерційний банк зобов'язаний депонувати частину залучених коштів у фонді обов'язкових резервів, що розміщується в центральному банку. Платність даних ресурсів не носить обов'язкового характеру. У Республіці Білорусь недовнесених в фонд грошові кошти Національний банк має право стягувати на підставі свого розпорядження шляхом безспірного їх списання з кореспондентського рахунку банку.
У більшості країн світу використовується метод усередненого виконання резервних вимог, що створює саморегульовану систему стабілізації обсягів ліквідності банківської системи і цін на кредитні ресурси, знижує ризики в платіжній системі. Центральний банк, застосовуючи розглянутий метод, контролює лише середню величину резервних вимог кредитної організації (середню арифметичну щоденних залишків коштів на резервних рахунках за період підтримки). Відповідно комерційний банк має можливість в період нестачі ліквідності використовувати частину резервів для здійснення платежів, запобігаючи виникненню збоїв. Одночасно даний підхід стимулює банк в період короткострокового надлишку ліквідних коштів підтримувати залишок резервного рахунку на більш високому рівні в порівнянні з установленою величиною резервних вимог, при цьому відбувається автоматичне вилучення надлишкової ліквідності.
Норматив резервних вимог встановлюється в законодавчому порядку і являє собою процентне відношення суми мінімальних резервів до абсолютних або відносним (збільшенню) показниками пасивних або активних операцій. За характером впливу розрізняють нормативи загальні (встановлені до всієї суми зобов'язань або кредитів) і селективні (встановлені по відношенню до певної частини суми зобов'язань або кредитів).
Встановлюючи і переглядаючи норматив резервних вимог, центральний банк регулює обсяги, структуру і динаміку залучених ресурсів комерційних банків, впливає на їх вартість, обсяги, структуру і динаміку дохідних активів, на рівень прибутковості кредитних організацій.
На початку XXI ст. в ряді країн стало знижуватися значення обов'язкового резервування як інструменту грошово-кредитної політики центрального банку. Це пов'язано з розширенням кола ліквідних активів комерційних банків, що дозволяє центральному банку частково відмовитися від застосування резервних вимог (яким притаманні риси адміністративного контролю) на користь постійних ринкових механізмів, число і масштаби розвитку, яких помітно зросли.
Центральний банк проводити різноманітні Валютні операции. Валютна політика Включає в себе Такі структурні елементи, як Цільові установки, Нормативні акти, реальні Механізми регулювання зовнішніх валютно-кредитних отношений, степень лібералізації валютно-кредитного механізму. Центральним банком встановлюються офіційні курси национальной грошової одиниці по відношенню до других валют; створюються золотовалютні резерви и здійснюється управління ними. Центральні банки регулюють обіг валютних цінностей на территории своєї держави, в тому чіслі встановлюються порядок Відкриття, ведення та режим рахунків (включаючі рахунки в дорогоцінніх металах) резидентів и нерезидентів в кредитно-ФІНАНСОВИХ організаціях в іноземній Валюті та нерезидентів в банках в національній Валюті; порядок и умови Відкриття резидентами рахунків в національній та іноземній Валюті, в дорогоцінніх металах в банках за межами країни. У Функції центрального банку могут буті включені обов'язки встановлення правил біржової торгівлі іноземними валютами та дорогоціннімі металами, визначення порядку Ліцензування біржової ДІЯЛЬНОСТІ при здійсненні операцій з Іноземною валютою и дорогоціннімі металами; встановлення форм звітності, ведення обліку і статистики валютних операцій і роботи банку з готівкою, а також порядку і строків подання необхідної інформації про валютні операції в центральний банк для розробки платіжного балансу країни та інших цілей.
Національний банк Республіки Білорусь спільно з уповноваженими державними органами встановлює порядок ввезення в республіку і вивезення за її межі дорогоцінних металів і дорогоцінного каміння, які використовуються при здійсненні банківських операцій, іноземної та національної валюти, цінних паперів в іноземній і національній валюті, платіжних інструкцій в іноземній валюті; контролює здійснення банками валютних операцій; визначає функції агентів валютного контролю, які можуть бути покладені на банки, і заходи відповідальності, що застосовуються до банків за порушення валютного законодавства; видає дозволи (ліцензії) на здійснення валютних операцій, визначає валютний курс, порядок його встановлення і т.п.
Операції на відкритому ринку, що проводяться емісійним банком, складаються з операцій купівлі-продажу цінних паперів, операцій на ринку кредитних ресурсів і валютному ринку. Найбільш широко використовуються операції на ринку цінних паперів. Це самий гнучкий метод регулювання грошових ресурсів комерційних банків. При покупці центральним банком цінних паперів у кредитних організацій резерви останніх збільшуються на суму цих покупок, що зміцнює ліквідність як окремих банків, так і банківської системи в цілому. Коли центральний банк змінює ціну продажу (купівлі) цінних паперів комерційним банкам, тим самим він впливає на обсяг вільних ресурсів, який мають комерційні банки, що стимулює розширення (скорочення) кредитних вкладень в реальний сектор економіки з боку кредитних організацій. Таким чином операції емісійного банку на відкритому ринку впливають на короткострокові процентні ставки грошового ринку і на діапазон коливань ліквідності (недостатня - надлишкова) банківської системи. Даний інструмент грошово-кредитної політики застосовується і на первинному, і на вторинному ринках цінних паперів. Зазвичай ця політика використовується центральним банком для скорочення обсягу грошової пропозиції в державі, рідше - для його збільшення.
Центральний банк ініціює операції на відкритому ринку, визначає їх умови, терміни і інструменти. Застосовуються стандартні, прискорені тендери або двосторонні процедури. При проведенні операцій на відкритому ринку використовуються різні види інструментів: операції РЕПО, валютні свопи, випуск боргових сертифікатів, залучення коштів на депозити з фіксованим терміном і ін. Вибір механізму операції залежить від об'єктів і цілей їх проведення, якими можуть бути управління ліквідністю, згладжування сезонних коливань процентних ставок і ін. Операції РЕПО і СВОП частіше застосовуються центральними банками для впливу на грошово-кредитний ринок; прямі операції з державними цінними паперами можуть впливати на зміну валютного курсу, і тому використовуються центральним банком для впливу на грошово-кредитний ринок і на валютний курс.
На відкритому ринку розрізняють операції, здійснювані на регулярної та нерегулярної основі. Регулярні операції проводяться для широкого кола учасників на аукціонній основі. Наприклад, продаж короткострокових казначейських векселів, довгострокові операції РЕПО. Нерегулярні операції більш різноманітні, вони можуть бути і конфіденційними на двосторонній основі. Операції емісійного банку на валютному ринку, які він проводить з метою реалізації грошово-кредитної політики, в основному здійснюються на нерегулярній основі. Найбільш часто центральний банк використовує операції валютного свопу.
Діяльність центрального банку з регулювання ліквідності банківської галузі та процентних ставок на грошовому ринку (в частині їх зміни в результаті нестачі або надлишку коштів на кореспондентських рахунках банків у центральному банку) здійснюється на основі щоденного складання бюджету ліквідності, тобто прогнозного плану збільшення (зменшення) грошових коштів на кореспондентських рахунках комерційних банків в емісійному банку.
Інструменти регулювання ліквідності банківської системи включають інструменти підтримки і інструменти вилучення ліквідності. У числі операцій центрального банку з підтримки ліквідності виділяють інструменти
- постійно доступні: усереднення фонду обов'язкових резервів; одноденний розрахунковий кредит; гарантований викуп центральним банком державних цінних паперів у банків - первинних інвесторів на умовах РЕГЮ;
- доступні за згодою або за ініціативою центрального банку: операції по зустрічному розміщення депозитів; ломбардний аукціон; ломбардний кредит за фіксованою ставкою; переоблік векселів; покупка у банків цінних паперів на умовах РЕПО і до погашення, іноземної валюти на умовах СВОП;
- додаткової підтримки (за згодою або за ініціативою центрального банку). З цією метою використовуються окремі з перерахованих вище операцій, але за вищою відсотковою ставкою.
У разі потреби в обмеженні кредитної експансії банків центральним банком застосовуються інструменти вилучення ліквідності. Наприклад, для формування бажаного рівня нижньої межі процентних ставок на грошовому ринку приймаються в депозити кошти банків. Найчастіше вилучення надлишкової ліквідності, як уже зазначалося, здійснюється емісійним банком за допомогою продажу цінних паперів і іноземної валюти. Методи обмеження надаються банкам обсягів ліквідності також включають: штрафні процентні ставки; квотування (прямі кількісні обмеження на обсяги шляхом встановлення індивідуальних лімітів); відмова в доступі. Ці методи зазвичай комбінуються з метою стримування попиту комерційних банків на грошові ресурси; ліміти вводяться в більшості країн світу індивідуально для кожного банку.
З числа інструментів грошово-кредитної політики центрального банку слід виділити групу операцій, які широко застосовуються при несподіваних негативних коливаннях ліквідності, процентних ставок та інших значущих змінах фінансового ринку. Інструменти антикризового регулювання включають: валютні свопи, швидкісні депозитні і кредитні тендери з обмеженим колом контрагентів; двосторонні кредитні та депозитні операції та операції РЕПО з обраними кредитними організаціями; двосторонні угоди купівлі-продажу окремих активів; випуск центральним банком дисконтних боргових зобов'язань з метою вилучення надлишкових банківських ресурсів.