Коли долар почне падати?

засновник інвестиційної компанії Ashmore Group, яка спеціалізується на інвестиціях в ринки, що розвиваються, Джером Бут, найближчим часом валюта США може помітно ослабнути. І сигнал про початок падінні долара надійде з Китаю.

Динаміка індексу долара в 2015 році

Перед нами приклад однієї з найцікавіших особливостей сучасної фінансової системи. Пояснюючи ті чи інші події, учасники ринку мають різні моделі реальності. У тому випадку, коли переважує певна модель, на ринку може початися рух - в тому числі і криза. Динаміка подібних змін відбилася навіть в цінах на активи. Розгадка можливих варіантів розвитку подій полягає в тому, щоб передбачити різні точки зору, а також знати тих, від кого вони виходять, тобто розуміти структуру інвестиційної бази, а також розрізняти переконання тих чи інших типів інвесторів.
Є дві глобальні структурні проблеми: величезні борги в розвинених країнах і дисбаланс міжнародної валютної системи. Ці питання лежали в основі фінансової кризи 2008 року.
Друга проблема провокує першу: заощадження азіатських країн штовхнули вниз криву прибутковості США і сприяли надмірним запозиченням. Поряд з системою слабкого регулювання це і призвело до кризи 2008 року, так як втручання уряду було недостатньо. ФРС бачила себе в якості єдиного інституту, який міг зупинити економіку США від кроку в прірву.
Програма по кількісного пом'якшення сприяла багаторазового збільшення ліквідності в банках і, як наслідок, зростання цін на активи, що дозволило банкам рекапіталізувати себе.
Однак визнати себе такими означало викликати невизначеність і спровокувати депресію, хоча ці заходи і були зроблені для того, щоб уникнути депресії. Так центральні банки провели розмежування між максимальною і оптимальної прозорістю. Ринки, які до кінця ще цього не усвідомили, були введені в оману навмисно.
Одним з результатів кількісного пом'якшення став більший цикл накопичення компаніями складських запасів. Топ-менеджмент компаній будував дуже позитивні прогнози щодо майбутнього економіки США, в результаті чого нарощував обсяг запасів товарів і сировини, необхідних для виготовлення продукції, з метою наростити частку ринку після кризи. Однак цим райдужним мріям не судилося збутися.
Після запуску програми кількісного пом'якшення економіка США продемонструвала лише кілька кварталів здорового зростання. І це зовсім не показник відновлення економіки країни. Кількісне пом'якшення, можливо, запобігло депресію, але не стимулювало економіку США. Споживчі ціни залишилися на колишньому рівні.
Величезні обсяги ліквідності, які притаманні програмам кількісного пом'якшення, сприяють лише появи завищених цін на активи, головним чином на розвинених ринках і в доларовому еквіваленті.
Центральні банки, які не стали реалізовувати програми кількісного пом'якшення, в першу чергу ЦБ країн, що розвиваються, були змушені фіксувати падіння власних валют по відношенню до долара. Однак це відбувалося не через світову фінансову кризу.
МВФ попереджав про надмірне зміцнення долара і ризик відновлення рецесії, в разі якщо ФРС підвищить процентні ставки.
Однак в грудні у ФРС не було більше виправдань, щоб не проводити підвищення ставки. І потрясіння, свідками яких ми зараз є, викликані сумнівами інвесторів, які не вірять в те, що економіка США зможе відновитися.
Що буде далі? Юань був прив'язаний до долара і тому так високо оцінювався. Його відв'язування від долара мотивовані не підвищенням конкурентоспроможності китайської продукції, а необхідністю підготувати юань в якості альтернативної резервної валюти. Так, був відтік грошей, коли сталася відв'язування в серпні. І так повинно бути завжди, з огляду на вкрай високі грошові запаси в китайській економіці - це побічний ефект кредитного буму після 2008 року. Обмежений вибір фінансових інструментів, а також однорідна базова інвестиційна структура, згодом привели до короткостроковій волатильності.
Останні великі дисбаланси були зафіксовані МВФ в 1960-х роках. США накопичили зобов'язання, які значно перевищували запаси золота у всіх країнах Бреттон-Вудської системи.
Країни-кредитори в Західній Європі в 1971 році втратили терпіння щодо США. І президент Річард Ніксон був змушений відмовитися від золотого стандарту. З історії відомо, що "Ніксонівський шок" був усвідомленим вибором США.
Ніксон міг спробувати замовкнути проблему золотого стандарту і зберегти золотий запас країни, проте був змушений відразу ж відмовитися від прив'язки долара до золота на тлі різкого відтоку дорогоцінного металу з країни. В результаті долар впав з $ 35 за унцію до $ 194 за унцію в 1974 році. Потім настали хаос і цілих десять років високої інфляції.
На щастя, сьогодні в США в якості основного кредитора ринків, що розвиваються можлива більш поступова коригування в міжнародній валютній системі.
Центробанки ринків, що розвиваються і інші кредитори не хочуть бути останніми в кюветі знецінився долара, також вони не хочуть бути першими, хто постраждає від короткострокової втрати конкурентоспроможності торгівлі.
Отже, вони мотивовані наслідувати приклад Китаю. Після того як валютний ринок Піднебесної стабілізується в найближчі тижні або місяці, можливо, слід очікувати, що, після невеликої паузи, юань отримає статус резервної валюти, а валюти країн, що розвиваються почнуть одночасно зміцнюватися до долара.